Uma lista cinza é uma lista de títulos que atualmente não são elegíveis para negociação pela divisão de arbitragem de risco de um banco de investimento. A inclusão nesta lista não significa que haja algo inerentemente errado com esses títulos. Em alguns casos, a base para inclusão na lista tem a ver com o fato de as empresas emissoras de ações já estarem trabalhando com o banco em algum tipo de situação de fusão ou aquisição. Uma vez que essas questões estejam totalmente liquidadas, os títulos podem ser retirados da lista, permitindo ao banco negociar ativamente as ações.
O conceito por trás da lista cinza é proteger os interesses do banco, evitando investimentos em títulos onde um maior grau de risco está presente. No caso de fusão ou aquisição, o desfecho desses processos terá algum tipo de efeito sobre o valor das ações de emissão de cada uma das sociedades envolvidas no negócio. Embora esse efeito geralmente seja positivo, também pode resultar em uma queda no valor das emissões de ações. Até que a aquisição ou fusão seja concluída e o impacto determinado, as ações permanecem na lista cinza.
Os bancos de investimento não disponibilizam as especificações de uma lista cinza ao público em geral. O documento é usado estritamente para fins internos. Isso ocorre porque as empresas atualmente na lista estão trabalhando com o banco de alguma forma, e os detalhes desses acordos comerciais são considerados confidenciais. Por esse motivo, ninguém sabe quem está atualmente na lista, exceto a empresa individual e os funcionários do banco que estão diretamente envolvidos na divisão de arbitragem de risco ou estão autorizados a ter acesso à lista cinza como parte de seu curso responsabilidades de trabalho.
Embora as ofertas de ações de empresas atualmente encontradas em uma lista cinza sejam consideradas inelegíveis para negociação pelo departamento de arbitragem de risco, outros departamentos ou divisões do banco podem considerar essas ações elegíveis para negociação. Por exemplo, a mesa de negociação em bloco do banco de investimento pode não ter problemas para conduzir transações que envolvam essas ações. Essa aparente contradição na postura do banco é explicada pelo que é conhecido como uma muralha da China. Esta é essencialmente uma divisão que ocorre devido ao caráter confidencial da interação de cada departamento com os clientes do banco. É provável que as mesas de negociação em bloco não tenham conhecimento da fusão ou aquisição iminente e tratarão as ações emitidas pela empresa do cliente da mesma maneira que quaisquer outras ações emitidas por outros clientes do banco.