Uma obrigação de dívida colateralizada sintética (CDO) é um produto derivado de várias camadas projetado essencialmente para fins de transferência de risco de crédito. Permite que um grupo diversificado de investidores ganhe exposição a um conjunto de instrumentos de dívida para obter lucro. Derivado significa que é derivado de ativos de referência / subjacentes e, neste caso, são instrumentos de dívida diversos. Em uma transação de CDO sintético, os ativos de referência não são transferidos para os investidores. Isso significa que eles assumem todos os riscos associados ao produto sem possuir os ativos subjacentes.
Fundamentalmente, o CDO é algum tipo de título garantido por ativos (ABS), que pode ser garantido por uma variedade de instrumentos de dívida, como vários tipos de títulos, empréstimos bancários, títulos garantidos por hipotecas residenciais e muitos mais. Se a carteira for composta de instrumentos do tipo títulos, o CDO é chamado de obrigação de título colateralizado (CBO). O CDO também é designado como uma obrigação de empréstimo colateralizado (CLO) se a carteira subjacente for composta por empréstimos bancários. Um derivado de CDO é vendido aos investidores como qualquer outro título de dívida.
O CDO é processado posteriormente para criar o CDO sintético, que é garantido por um derivativo de crédito, como um credit default swap (CDS). Normalmente, um CDS é criado para atuar como uma apólice de seguro. Por exemplo, um banco emitirá uma mistura de hipotecas, títulos e outros tipos de dívida a muitos indivíduos e / ou instituições. O banco irá então comprar um CDS de um investidor como uma proteção para conter quaisquer eventos de crédito relativos a essas dívidas, que incluem inadimplência, repúdio, reestruturação e outros. O banco fará um pagamento periódico ou um pagamento único de prêmio conforme estipulado entre ele e os vendedores ou investidores do CDS e, no caso de um evento de crédito, os investidores devem compensar a perda.
O CDO sintético pode ser adaptado para atender a um grupo diversificado de investidores com apetites de risco distintos. Isso explica os vários níveis de risco e retorno que estão presentes na estrutura do CDO sintético. O retorno é proporcional ao risco assumido; ou seja, baixo risco é igual a baixo retorno, e alto risco provavelmente cria alto retorno. Além disso, como esses níveis são relativamente escalonados em ordem, do mais seguro ao mais arriscado, os investidores que assumem menos risco serão pagos antes dos que assumem mais risco. Além disso, o produto da venda dos títulos do CDO pode ser canalizado para outros títulos menos arriscados.
Aqueles que gerenciam e / ou comercializam o CDO são chamados de patrocinadores. Dada a motivação particular do patrocinador, o CDO sintético será adicionalmente dividido em CDO de balanço ou CDO de arbitragem. No primeiro caso, os patrocinadores buscam retirar ativos de seus balanços. Os bancos também usam esse método para reduzir significativamente a exigência de capital imposta pela regulamentação. Em um CDO de arbitragem, seu objetivo é derivar uma taxa de gestão dos ativos do CDO e / ou obter um lucro da diferença entre o custo de financiamento dos ativos subjacentes e qualquer retorno adicional realizado a partir deles.
Além disso, o CDO sintético geralmente será um intermediário entre um ou mais vendedores de proteção e um ou mais compradores de proteção, resultando em uma estrutura ainda mais complexa. Basicamente, os investidores são os vendedores de proteção ao crédito e, do outro lado da transação, os compradores. Os investidores recebem prêmios dos compradores de proteção, e eles pagarão pela perda incorrida para os compradores no caso de um evento de crédito.
Também existe um produto de CDO sintético de nicho denominado CDO de tranche única, também conhecido como CDO personalizado. Esta transação é inerentemente muito particular e altamente customizada para se adequar à preferência do investidor. Além disso, existe um benchmark denominado fator de classificação de média ponderada (WARF), que é usado para medir a qualidade dos ativos subjacentes no mercado de CDO.