Der Pass-Through-Satz ist der Zinsbetrag, der normalerweise als Nettozins bezeichnet wird und den der Emittent eines hypothekenbesicherten Wertpapiers an die Anleger zahlt, nachdem alle Kosten und Gebühren im Zusammenhang mit der Bedienung der Anlage beglichen wurden. Dieser Zinssatz fungiert als die Rendite, die Anleger erzielen, indem sie sich für eine Investition in die Wertpapiere entscheiden. Der Hinweis auf diese Zinsart als Pass-Through hat damit zu tun, dass der an die Anleger weitergeleitete Betrag von den Zahlungen auf die zugrunde liegenden Hypotheken über die Zahlstelle und letztendlich an den Anleger weitergeht.
Es ist wichtig zu beachten, dass der Durchlaufsatz immer niedriger ist als der durchschnittliche Zinssatz, den der Kreditnehmer für die zur Besicherung des Wertpapiers verwendeten Hypotheken zahlt. Dies liegt daran, dass verschiedene Arten von Gebühren von den gezahlten Zinsen abgezogen werden. Diese Gebühren umfassen allgemeine Verwaltungsgebühren für die Durchführung von Transaktionen, die für die betreffenden Wertpapiere relevant sind, sowie alle Arten von Gebühren für Garantien im Zusammenhang mit der Anlage selbst. Häufig werden diese Gebühren als Prozentsatz der erzielten Zinsen festgelegt, wobei es sich in einigen Fällen jedoch um Pauschalgebühren handelt, die in den Emissionsbedingungen der Wertpapiere festgelegt sind.
Die Bildung eines Pools verbriefter Vermögenswerte, bei dem Hypotheken als Sicherheit für die Wertpapiere verwendet werden, ist keine Seltenheit. Viele Institute, die Hypotheken zeichnen, werden solche Finanzinstrumente vorbereiten und ausgeben. Solange die Wirtschaft stabil bleibt, bleibt das mit der Investition in diese Art von Wertpapiervereinbarung verbundene Risiko im Vergleich zu einigen anderen Anlageoptionen gering und die als Durchlaufquote erzielte Rendite wird mit hoher Wahrscheinlichkeit als angemessen für den Grad der Risikobehaftet.
In vielen Situationen ist es möglich, die Höhe der Rendite zu prognostizieren, die ein Investor aus der Generierung der Pass-Through-Rate erzielen wird. Wie bei jeder Anlage besteht die Möglichkeit, dass unerwartete Faktoren eintreten, die den tatsächlich erzielten Nettozinsbetrag beeinflussen können. Wenn beispielsweise die Hypotheken, die das Wertpapier besichern, einen variablen oder variablen Zinssatz anstatt einen festen Zinssatz aufweisen, wirken sich Änderungen des durchschnittlichen Zinssatzes auf die Rendite aus. Aus diesem Grund tun Anleger gut daran, zu versuchen, etwaige Zinsänderungen während der Laufzeit des Wertpapiers zu antizipieren und sie in die prognostizierte Pass-Through-Rate einzubeziehen. Dies hilft dem Anleger zu bestimmen, ob die Rendite des Wertpapiers das mit den zugrunde liegenden Hypotheken verbundene Risiko wert ist.