Las ofertas de licitación progresivas son situaciones en las que un inversor o grupo de inversores buscan adquirir gradualmente las acciones emitidas por una empresa objetivo, mientras intentan evadir las disposiciones básicas de la Ley Williams. La compra de acciones se limita a cualquier acción que esté disponible en el mercado abierto. A menudo, el objetivo final de una oferta de compra progresiva es adquirir suficientes acciones de las acciones para tener suficiente interés en la empresa para crear un bloque de votación.
La Ley Williams es relevante para la práctica de compra y venta de acciones en cualquier mercado que opere dentro de los Estados Unidos de América. Durante muchos años después de la adición de esta ley en 1968, las disposiciones de esta ley ayudaron a minimizar el potencial para el uso de una oferta de licitación progresiva. Uno de los elementos clave de la Ley Williams es que a los accionistas se les debe ofrecer el mismo precio por sus acciones disponibles. Esto significa que si a un accionista se le ofrece un precio particular por sus acciones, el mismo inversor o grupo de inversores no puede ofrecer a un accionista diferente un precio diferente para atraer una venta. Hasta que se rechace el precio original, el grupo no puede ofrecer un precio más alto por acción a un accionista diferente.
Otras disposiciones de la Ley Williams requieren que cualquier inversor o grupo de inversores que intente adquirir acciones deben presentar todos los detalles relevantes de su oferta pública ante la Comisión de Bolsa y Valores y la compañía a la que se dirige. Este detalle incluye el precio por acción que se ofrece.
Con una oferta de compra progresiva, el grupo tratará de eludir estos requisitos y se dedicará silenciosamente a comprar acciones de diferentes accionistas. Solo una vez que se ha adquirido un número considerable de acciones con el grupo, cumplen con la presentación de los documentos correspondientes ante la SEC. El resultado puede ser que la empresa objetivo se encuentre en una oferta de adquisición hostil antes de que haya una oportunidad de prepararse para el ataque.
Si bien fue relativamente fácil para la mayor parte de la última parte del siglo XX interpretar y aplicar las disposiciones de la Ley Williams de una manera que evitó la posibilidad de una oferta de licitación progresiva, ese no es necesariamente el caso hoy. Los cambios en la estructura de los derivados y su relación con las acciones corporativas tradicionales han complicado la aplicación. Como resultado, a veces hay un área gris que puede permitir a un grupo de inversores crear y utilizar una oferta de compra progresiva con éxito.
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