Le financement à effet de levier fait référence au financement par emprunt, généralement d’une entreprise, qui dépasse la norme. Les entreprises ont deux modes de financement de leurs opérations: la dette et les fonds propres. Le financement par actions est réalisé pour une petite entreprise par le propriétaire en utilisant ses fonds personnels pour permettre à l’entreprise de fonctionner. Une plus grande entreprise émettra des actions.
Une entreprise de toute taille peut nécessiter des fonds supplémentaires pour son fonctionnement ou son expansion. Les banques prêtent aux entreprises, généralement sous la forme d’une ligne de crédit renouvelable. Cela signifie que l’entreprise tirera de l’argent de la banque lorsqu’elle en aura besoin, puis la remboursera lorsque les ventes créeront des bénéfices. Par exemple, les chaînes de vente au détail voient la plupart de leurs bénéfices vers Noël et utiliseront probablement une marge de crédit à l’automne pour financer l’augmentation des stocks pour la saison à venir. La dette à long terme des entreprises est financée par l’émission d’obligations.
La dette au-delà de ces sources est un financement à effet de levier. Une approche bien comprise est appelée dette mezzanine. La société émet des obligations assorties de bons de souscription. Un bon de souscription fournit au prêteur un « lanceur d’actions », l’option d’acheter une quantité spécifiée d’actions à un prix spécifié pendant une période spécifiée. Le financement par capitaux propres est attrayant parce que le prêteur accepte un taux d’intérêt plus bas, ce qui facilite la réussite de la société, mais il a la possibilité d’obtenir un rendement supérieur au marché en exerçant l’option d’achat d’actions. Une option n’est généralement exercée que si le prix de l’action dépasse le prix spécifié dans l’option.
Le financement à effet de levier peut prendre une autre forme appelée titres de créance garantis (CDO). Toute forme de garantie peut être utilisée, y compris les machines, l’équipement, les biens immobiliers et l’or. La raison d’utiliser un CDO plutôt que la dette pure est de réduire le taux d’intérêt payé par l’entreprise en diminuant le risque du prêteur. Au début du 21e siècle, de nombreuses grandes banques utilisaient l’immobilier pour créer des CDO appelés titres adossés à des hypothèques (MBS).
Les MBS ont été vendus à des fonds spéculatifs, à d’autres banques et à des investisseurs privés pour des montants estimés à plus de 10 billions de dollars américains (USD). Les MBS ont été divisés en groupes ou tranches en fonction des risques perçus et des rendements attendus. Les tranches individuelles ont été notées par des agences de notation de crédit, puis vendues à l’acheteur qui souhaitait les caractéristiques offertes par les MBS de cette tranche. Comme les événements ultérieurs l’ont montré, le financement à effet de levier peut être assez risqué, et même des banques de taille mondiale peuvent être détruites par son utilisation.
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