Une option intégrée est structurée dans un contrat associé à un titre qui permet à une partie de prendre une action spécifique contre l’autre. Un exemple est une obligation remboursable, qui permet à l’émetteur de racheter l’obligation à son détenteur à tout moment, ou à des moments précis, en fonction de la structure du contrat. Il n’est pas possible de vendre le titre séparément de l’option. L’évaluation des titres avec des options intégrées peut être plus complexe, car l’option peut augmenter ou diminuer la valeur, en fonction de ce qu’elle fait et de l’état de l’économie.
Les obligations, un type d’instrument d’emprunt utilisé pour lever des fonds pour les opérations de l’entreprise, sont généralement assorties d’une option intégrée. Ce ne sont pas la seule forme de sécurité qui peut être attachée à de telles options. Dans le contrat associé à la vente, la nature de l’option doit être discutée, ainsi que toute limitation ou stipulation spécifique. Par exemple, l’option peut arriver à échéance à une date donnée. Avant ce délai, le titulaire ne peut pas l’exercer.
En plus des obligations remboursables, certaines entreprises émettent des obligations remboursables en option, ce qui est exactement le contraire. Le détenteur d’une obligation puttable peut la revendre à l’émetteur à tout moment, en exigeant le paiement de la valeur nominale. Les obligations rachetables profitent aux émetteurs, car ils peuvent choisir de racheter des obligations si les taux d’intérêt baissent, ce qui leur permet de se refinancer si nécessaire. Les obligations au rachat, en revanche, profitent aux détenteurs, car ils peuvent choisir de vendre une obligation si les taux d’intérêt augmentent, plaçant l’investissement dans une autre obligation qui offrira un meilleur intérêt.
Les obligations convertibles, permettant aux détenteurs de convertir leurs obligations en actions, sont une autre option. Une variété d’autres options intégrées sont disponibles avec différents types de titres. Certains sont assez complexes et ne peuvent être utilisés que dans des environnements limités. Il est important de lire attentivement les contrats et les conditions pour comprendre l’option intégrée qui peut accompagner un titre. Avec une obligation remboursable par anticipation, par exemple, l’investisseur court le risque de se voir racheter par l’émetteur, sans plus payer d’intérêts.
Pour déterminer la valeur d’une option intégrée, les analystes peuvent examiner la valeur du titre par lui-même, puis ajouter le coût de l’option. Les options se négocient ouvertement sur le marché, ce qui permet de faire une juste estimation. Les analystes peuvent également se demander où se situent les avantages ; une obligation remboursable par anticipation, par exemple, peut valoir moins que l’obligation seule, car l’investisseur pourrait perdre des intérêts si l’émetteur exerce l’option intégrée.