Ao avaliar o risco de crédito em derivativos, os investidores devem lidar com dois tipos de exposição de crédito, exposição atual e exposição potencial. O preço de marcação a mercado de um contrato, que indica o custo de reposição em caso de inadimplência da contraparte, determina seu risco de crédito atual. Os investidores podem calcular estimativas de custos de reposição futuros, ou a exposição potencial, usando uma variedade de testes analíticos de probabilidade, como modelos de avaliação de opções, estudos de simulação histórica e estudos de Monte Carlo. Esses testes fornecem duas maneiras de estimar a exposição potencial, a exposição máxima e a exposição esperada. O risco de crédito em derivados muda ao longo da vida do contrato à medida que as variáveis do contrato subjacente mudam.
O risco de crédito atual em derivativos é a análise mais fácil de ser concluída, uma vez que o valor atual de um contrato determina a exposição atual. Por exemplo, se um investidor entrar em US $ 200 milhões em dólares americanos (USD), swap de taxa de juros de cinco anos em que a contraparte pagará a ele uma taxa fixa de cinco por cento e ele pagará à contraparte uma taxa flutuante do London Interbank Oferecido Taxa (LIBOR), então o custo de reposição atual é zero no momento da execução. O valor de marcação a mercado de um swap de quatro anos é de 4.25% um ano depois. Se a contraparte entrar em default um ano após o início do contrato, a exposição atual, ou custo de reposição, é de 0.75% ao ano durante quatro anos e quaisquer pagamentos de swap não pagos devidos.
O risco de crédito em derivativos também pode ser avaliado replicando a volatilidade das variáveis subjacentes, como preços de commodities, preços de ações e taxas de câmbio, e simulando o efeito de tais mudanças no valor do derivativo. Um investidor pode modelar o risco potencial máximo examinando tais movimentos adversos extremos nas variáveis subjacentes que seria altamente improvável que a situação pudesse ser pior do que o risco máximo previsto. A exposição esperada, por outro lado, lida com as melhores estimativas do risco real, usando dados históricos, padrões de fluxo de caixa do ativo subjacente e a natureza do derivativo envolvido. Os valores previstos para as exposições máximas e esperadas podem ser traçados em um gráfico com a porcentagem do valor nocional em risco no eixo y e os anos decorridos no eixo x. Esses gráficos do risco de crédito em derivativos mostram uma curva côncava ou lombada que começa com risco de zero por cento.
Quando o risco de crédito em derivativos é plotado ao longo do tempo, a configuração côncava da curva origina-se de duas forças opostas. Inicialmente, a curva sobe e o risco de crédito aumenta por um período devido a um efeito de difusão, ou seja, a tendência das variáveis se alterarem substancialmente em relação ao valor inicial. Essa força é mitigada com o passar do tempo, porém, por um efeito de amortização, no qual o impacto que uma mudança em uma variável tem diminui à medida que o contrato se aproxima do seu vencimento. Em outras palavras, a passagem do tempo aumenta a probabilidade de que o custo de reposição aumente, mas isso é compensado pelo fato de que a passagem do tempo reduz os anos durante os quais qualquer fluxo de caixa perdido precisaria ser substituído.