Uno swap di recupero è un tipo di accordo che consente alle parti di scambiare o scambiare un tasso di recupero fisso con un tasso di recupero reale. Ciò avviene normalmente quando si è verificato un qualche tipo di evento creditizio che rende lo swap un approccio praticabile per le parti interessate. A volte noto come blocco di ripristino, questo tipo di scambio è più probabile che si verifichi quando i crediti coinvolti si avvicinano a un punto di default.
Uno dei modi più semplici per capire come funziona un recovery swap è considerare una società che ha emesso obbligazioni in passato, ma che ora sta riscontrando problemi di flusso di cassa che hanno un impatto negativo sulla liquidità dell’operazione aziendale. Qui, l’attenzione è posta sul tipo di percentuale che la società pagherà alla fine su ciascuna di quelle emissioni obbligazionarie attualmente attive. Supponendo che lo swap di recupero venga emesso a un prezzo pari a zero, la strategia entra in gioco solo se la società è inadempiente sulle obbligazioni. Se la società fallisce, lo swap inizia e gli investitori recuperano almeno una parte dei loro investimenti, sebbene le possibilità di ricevere qualcosa al di sopra del capitale siano estremamente ridotte.
In genere, i recovery default swap costituiscono una parte del mercato che si concentra su emissioni obbligazionarie che comportano un potenziale relativamente elevato di insolvenza. Gli speculatori che sono disposti ad assumersi il rischio possono scegliere di acquistare i problemi. Se le obbligazioni alla fine non vanno in default, non perdono nulla. Se le società emittenti non sono in grado di onorare i termini delle obbligazioni e vanno in default, lo speculatore rischia di perdere una parte del suo investimento se l’investitore originario esercita lo swap di recupero.
Sebbene uno swap di recupero aiuti in una certa misura a compensare il rischio associato all’insolvenza, gli investitori in genere fanno bene a scegliere emissioni obbligazionarie garantite. La garanzia è normalmente sotto forma di assicurazione che viene stipulata sull’emissione obbligazionaria e mantenuta dall’emittente. Con un’emissione obbligazionaria assicurata, l’investitore ha la certezza di recuperare almeno l’investimento originale e può anche realizzare almeno un ritorno sull’investimento, anche se l’obbligazione alla fine entra in una situazione di default. La presenza di questo tipo di protezione è spesso considerata importante dagli emittenti, poiché è molto più probabile che un’obbligazione assicurata attiri l’attenzione degli investitori rispetto alle emissioni obbligazionarie prive di assicurazione, anche se non vi è una reale previsione di insolvenza ad un certo punto prima della questione raggiunge la maturità.
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