In finanza, la generazione di alfa è il processo di generazione di rendimenti assoluti, noti come alfa, da fondi di capitale e investimenti. Un rendimento assoluto è di solito pensato come un profitto che sfida i rischi noti aggiunge anche guadagno senza creare nuovi rischi. La generazione stessa è di solito abbastanza facile da capire, ma arrivarci può essere un processo alquanto complesso ed è spesso aiutato dall’uso di algoritmi e programmi informatici che possono sintetizzare molti dati contemporaneamente e possono fare previsioni rapide basate sulle prestazioni passate. I generatori possono essere utilizzati sia per analizzare la salute finanziaria di un determinato portafoglio sia per formulare raccomandazioni su acquisti e acquisizioni. Spesso forniscono agli analisti finanziari informazioni su quando acquistare e quando vendere, ad esempio. Come per tante cose relative ai mercati finanziari, però, poco è certo e le cose possono cambiare molto rapidamente. La generazione di alfa può essere prevista, in altre parole, ma non sempre si può contare su di essa.
Capire Alpha
L’alfa viene spesso utilizzato come metodo per misurare le prestazioni di un gestore di portafoglio, con generazione positiva che significa che il gestore ha creato un portafoglio che ha restituito più di quanto ci si aspetterebbe per la sua rischiosità e generazione negativa che significa che il gestore ha creato un portafoglio che ha restituito meno di quanto ci si aspetterebbe per la sua rischiosità. In sostanza, alfa consente di confrontare i rendimenti dei gestori di portafoglio tenendo conto del rischio che è stato assunto per ottenere i rendimenti.
Origini e Storia
Utilizzata per la prima volta da Michael Jensen negli anni ‘1970, e talvolta indicata come alfa di Jensen, la variabile si basava su una derivazione del Capital Asset Pricing Model (CAPM). In determinate ipotesi sul mercato, le attività e gli investitori, il CAPM postula che il rendimento atteso di un portafoglio è pari a un tasso di rendimento base più compensazione per il rischio del portafoglio. Il tasso di base è il tasso di rendimento privo di rischio su un’attività e, poiché si presume che il portafoglio sia ben diversificato, la compensazione per il rischio deriva interamente dal rischio non diversificabile o di mercato del portafoglio. Questo è calcolato come il prodotto del beta del portafoglio, o sensibilità ai movimenti del mercato, e il premio di mercato, o rendimento atteso sul mercato meno il tasso privo di rischio. Alpha è quindi la differenza tra il rendimento effettivo e questo rendimento atteso fornito dal CAPM.
Nozioni di base sul calcolo
È importante notare che quando si calcola la generazione di alfa di un gestore di portafoglio, si presume implicitamente che il CAPM sia un modello di determinazione del prezzo delle attività valido. Tuttavia, questo particolare modello è stato messo in discussione nella letteratura accademica. Molti critici hanno sostenuto che le sue ipotesi non valgono nel mondo reale, tra le altre cose. Per questo motivo, sono stati proposti modelli alternativi di determinazione del prezzo degli asset, come l’Arbitrage Pricing Theory (APT), che vengono spesso utilizzati al posto o almeno insieme ai generatori alfa standard.
Il CAPM cattura il rischio di un portafoglio in base al suo movimento con il mercato. Tuttavia, è stato dimostrato che altri fattori di rischio sono importanti per spiegare i rendimenti delle attività su una base più empirica. Basato su APT, il modello a tre fattori Fama-francese include fattori di rischio aggiuntivi per le dimensioni e i valori book-to-market. Il concetto di generazione di alfa può essere esteso anche a questi modelli, poiché alfa rimane semplicemente la misura in cui il rendimento effettivo supera o è inferiore al rendimento previsto.
Principali fattori di rischio
In pratica, è difficile generare costantemente alfa, poiché farlo significa ottenere un rendimento aggiuntivo senza assumersi ulteriori rischi in un mercato in cui si sta, con ogni probabilità, interagendo con altri che stanno cercando di fare la stessa cosa. Ma a causa del fascino dell’alfa, i gestori di hedge fund e fondi comuni di investimento si impegnano e probabilmente continueranno a impegnarsi nella ricerca dell’alfa attraverso una varietà di strategie. Tenere a mente i rischi relativi è importante, tuttavia, e non contare sul successo è uno dei modi migliori per mantenere un equilibrio positivo, qualunque cosa accada. Molti dei portafogli più redditizi utilizzano un’ampia varietà di strategie contemporaneamente.
Smart Asset.