Le risque de refinancement est le degré de risque que le résultat souhaité d’une transaction financière particulière ne se réalise pas. Pour les investisseurs qui acquièrent des titres adossés à des créances hypothécaires, le risque est que les hypothèques qui soutiennent les titres soient remboursées par anticipation, ce qui se traduira par une baisse des revenus d’intérêts. Un emprunteur subit également un certain degré de risque de refinancement en termes de capacité à refinancer le prêt à un taux plus compétitif à un moment donné dans le futur. Dans les deux exemples, le risque de refinancement se traduit par une incapacité à atteindre les rendements souhaités lors de la première mise en œuvre de la transaction.
Dans le cas des titres adossés à des hypothèques, les investisseurs projettent le taux de rendement en fonction des taux d’intérêt qui s’appliquent aux hypothèques associées aux titres. Bien qu’il y ait une certaine marge de manœuvre pour les changements de prêts assortis de taux d’intérêt variables ou ajustables, on s’attend à ce que la plupart des prêts hypothécaires soient remboursés selon les modalités et non remboursés par anticipation. Lorsque les détenteurs de prêts hypothécaires sont en mesure de refinancer les prêts hypothécaires à des taux inférieurs, cela diminue le rendement réel que les investisseurs reçoivent. Les investisseurs avisés comprennent ce type de risque de refinancement et tiendront souvent compte de la fréquence à laquelle ce type d’événement s’est produit avec le titre dans le passé avant de choisir d’acheter l’investissement.
Pour les personnes qui obtiennent des prêts hypothécaires pendant une période où leur crédit n’est pas suffisant pour obtenir les taux d’intérêt les plus bas possibles, l’espoir est que le prêt puisse être refinancé une fois que ces cotes de crédit seront améliorées. Dans cette situation, le risque de refinancement se concentre sur la question de savoir si la cote de crédit du débiteur augmente suffisamment pour imposer un taux d’intérêt plus bas. Si les chances d’améliorer la cote de crédit sont minces, le risque de refinancement que le débiteur assume avec cette hypothèque initiale est relativement élevé. Pour ceux qui ont d’excellentes chances de bénéficier d’une cote de crédit plus élevée au cours des prochaines années, le risque est considéré comme faible.
Comme pour la plupart des opportunités d’investissement, l’évaluation du risque de refinancement en ce qui concerne les transactions impliquant des prêts hypothécaires nécessite un examen minutieux de la part de l’investisseur. Pour ceux qui envisagent l’achat d’un titre adossé à une hypothèque, il est essentiel d’étudier la nature des hypothèques qui soutiennent l’investissement, y compris le potentiel de remboursement anticipé, pour décider si le niveau de risque est acceptable. Pour les propriétaires, être réaliste quant aux chances de réparer les cotes de crédit endommagées est essentiel pour minimiser le risque de ne pas pouvoir refinancer un prêt hypothécaire existant à une date ultérieure et obtenir un meilleur taux d’intérêt.