Une obligation de référence est un terme utilisé pour identifier l’émission spécifique de dette sous-jacente associée à une option particulière. Cette obligation contribue à servir de base à tout dérivé de crédit créé dans le cadre d’une stratégie de couverture avec cette option. Une obligation de ce type n’est pas rare avec les contrats à terme qui ont à voir avec les matières premières, et peut même fonctionner comme la sécurité de ce dérivé.
La fonction d’une obligation de référence se concentre sur la manière exacte dont le dérivé de crédit est structuré entre les deux parties impliquées dans la transaction. En règle générale, si le vendeur ou l’entité de référence fait défaut sur l’option ou si l’option prend fin en raison d’événements spécifiquement abordés dans le contrat à terme, l’acheteur dans l’opération recevra une sorte de paiement. Si aucun défaut ou tout autre événement identifié dans le contrat ne devait se produire, le vendeur bénéficiera alors du montant de la prime payée par l’acheteur.
Il est très important de comprendre l’éventail des événements susceptibles de mettre fin prématurément à la transaction dans la structuration de tout type d’obligation de référence. Toutes les transactions de ce type n’incluront pas le même type d’événements, ce qui oblige à revoir et à accepter les termes et conditions applicables à la transaction. Alors que certains contrats peuvent laisser au moins un peu de place à des événements imprévus qui échappent au contrôle de l’une ou l’autre des parties, le verbiage est généralement quelque peu précis sur le type d’événements pouvant déclencher une exécution anticipée de l’échange de crédit faisant partie de l’accord.
La clé du succès des contrats à terme et des transactions impliquant des matières premières est de vérifier la valeur de l’obligation de référence. Étant donné que l’obligation servira souvent de garantie pour la transaction, il est essentiel pour l’acheteur et le vendeur de s’assurer que la valeur marchande de cet actif est suffisante pour soutenir la transaction. Prendre le temps d’obtenir auprès de tiers des données vérifiables sur la valeur de l’obligation de référence est souvent une bonne idée. Si l’acheteur revendique la garantie et qu’elle ne peut pas être revendue à un prix qui couvre l’investissement, alors il subira une perte. Comme pour tout type d’opportunité d’investissement, il est important de prendre le temps de projeter le résultat tout en permettant aux pires scénarios de se développer pour évaluer les risques par rapport aux rendements potentiels.