Un titre de créance garanti synthétique (CDO) est un produit dérivé à plusieurs niveaux conçu essentiellement à des fins de transfert du risque de crédit. Il permet à un groupe diversifié d’investisseurs de s’exposer à un pool d’instruments de dette pour obtenir un profit. Dérivé signifie qu’il est dérivé d’actifs de référence / sous-jacents, et dans ce cas, il s’agit d’instruments de dette divers. Dans une transaction CDO synthétique, les actifs de référence ne sont pas transférés aux investisseurs. Cela signifie qu’ils assument tous les risques associés au produit sans posséder les actifs sous-jacents.
Fondamentalement, le CDO est un type de titre adossé à des actifs (ABS), qui peut être adossé à un ensemble de titres de créance, tels que divers types d’obligations, des prêts bancaires, des titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles et bien d’autres. Si le pool est composé d’instruments de type obligataire, le CDO est appelé une obligation collatéralisée (CBO). Le CDO est également désigné comme une obligation de prêt garanti (CLO) si le pool sous-jacent est composé de prêts bancaires. Un dérivé CDO est vendu aux investisseurs comme tout autre titre de créance.
Le CDO est ensuite traité pour créer le CDO synthétique, qui est adossé à un dérivé de crédit tel qu’un credit default swap (CDS). En règle générale, un CDS est créé pour agir comme une police d’assurance. Par exemple, une banque émettra un mélange d’hypothèques, d’obligations et d’autres types de dette à de nombreux particuliers et/ou institutions. La banque achètera alors un CDS à un investisseur en guise de protection pour contrer tout événement de crédit lié à ces dettes, y compris les défauts de paiement, la répudiation, la restructuration et autres. La banque effectuera un paiement périodique ou un paiement de prime unique comme stipulé entre elle et les vendeurs ou investisseurs de CDS, et en cas d’événement de crédit, les investisseurs sont censés compenser la perte.
Le CDO synthétique peut être adapté pour répondre à un groupe diversifié d’investisseurs ayant des appétits pour le risque distincts. Cela explique les différents niveaux de risque et de rendement qui sont présents dans la structure du CDO synthétique. Le rendement est proportionnel au risque assumé ; c’est-à-dire qu’un faible risque équivaut à un faible rendement et qu’un risque élevé est susceptible de créer un rendement élevé. De plus, étant donné que ces niveaux sont relativement échelonnés dans l’ordre, du plus sûr au plus risqué, les investisseurs qui prennent moins de risques seront payés avant ceux qui prennent plus de risques. En outre, le produit de la vente des titres CDO peut être canalisé vers d’autres titres moins risqués.
Ceux qui gèrent et / ou commercialisent le CDO sont appelés sponsors. Compte tenu de la motivation particulière du sponsor, le CDO synthétique sera en outre gravé dans le CDO du bilan ou le CDO d’arbitrage. Dans le premier cas, les sponsors cherchent à retirer des actifs de leur bilan. Les banques utilisent également cette méthode pour réduire considérablement l’exigence de fonds propres imposée par la réglementation. Dans un CDO d’arbitrage, leur objectif est de déduire une commission de gestion des actifs du CDO et / ou de percevoir un profit sur la différence entre le coût de financement des actifs sous-jacents et tout rendement supplémentaire en résultant.
En outre, le CDO synthétique sera généralement un intermédiaire entre un ou plusieurs vendeurs de protection et un ou plusieurs acheteurs de protection, ce qui aboutira à une structure encore plus complexe. Fondamentalement, les investisseurs sont les vendeurs de protection de crédit et, à l’opposé de la transaction, les acheteurs. Les investisseurs reçoivent des primes des acheteurs de protection, et ils paieront pour la perte subie par les acheteurs en cas d’événement de crédit.
Il existe également un produit CDO synthétique de niche appelé CDO à tranche unique, également appelé CDO sur mesure. Cette transaction est intrinsèquement très privée et hautement personnalisée pour s’adapter aux préférences de l’investisseur. De plus, il existe un indice de référence appelé facteur de notation moyen pondéré (WARF), utilisé pour mesurer la qualité des actifs sous-jacents sur le marché des CDO.