La structure du capital d’une entreprise est sa structure financière moins les passifs courants, ce qui laisse la combinaison de financement à long terme de l’entreprise. La structure du capital est composée d’actifs fixes, tels que la dette, les avoirs permanents et les investissements à long terme. La structuration de la finance permanente est le principal objectif de plusieurs types de théorie de la structure du capital. Ces théories incluent l’hypothèse d’indépendance, l’hypothèse de dépendance et plusieurs théories modérées qui équilibrent entre indépendance et dépendance.
La plupart des entreprises s’efforcent d’atteindre une structure de capital optimale, qui est une combinaison de sources de financement qui minimise le coût de la mobilisation de capitaux pour financer de nouvelles entreprises. La théorie de la structure optimale du capital est unique à chaque entreprise, de sorte que différentes entreprises souscrivent à différentes théories. Les analystes financiers utilisent un certain nombre d’éléments pour déterminer la structure du capital. Ceux-ci incluent souvent la valeur des actions ordinaires, les dividendes en espèces attendus, les capitaux propres, la dette et les bénéfices.
La théorie de la structure du capital de l’indépendance est généralement considérée comme une hypothèse extrême. Cette position montre que le coût du capital et le cours des actions ordinaires d’une entreprise sont indépendants du choix de l’effet de levier financier de l’entreprise. Selon la théorie de l’indépendance, aucun montant de financement par emprunt ne peut affecter le prix des actions de l’entreprise. Pour enregistrer les actifs et les passifs dans le cadre de ce système, les comptables utilisent une approche d’évaluation connue sous le nom de bénéfice net d’exploitation ou NOI.
L’hypothèse de dépendance est à l’opposé de la théorie de la structure du capital d’indépendance et est également généralement considérée comme une idée extrême. Cette théorie suppose qu’un levier financier plus important abaisse indéfiniment le coût du capital de l’entreprise. Il est supposé que les tendances du marché capitalisent ou actualisent les bénéfices attendus des actionnaires ordinaires par rapport à la demande pour les actions de la société. Les revenus deviennent synonymes de revenu net et de valeur comptable en utilisant ce revenu net, ou approche NI.
En vérité, la plupart des situations commerciales nécessitent une théorie de la structure du capital qui combine ou modère ces deux théories extrêmes. La théorie de l’indépendance est imparfaite car un effet de levier financier trop élevé peut éventuellement entraîner la faillite ou l’échec d’une entreprise. La théorie de la structure du capital de dépendance est faillible parce que le financement par emprunt peut, et augmente souvent, la valeur de l’encours.
La modération se présente souvent sous la forme d’un bouclier fiscal, qui modère le financement par emprunt en permettant les défaillances de la dette et en protégeant les investisseurs en actions en utilisant le code fiscal comme bouclier de réduction des coûts. Cela maintient le coût du capital quelque peu indépendant de l’effet de levier, tout en reconnaissant que la dette peut affecter les cours des actions. Les gestionnaires financiers peuvent tenter de contrôler la dette en utilisant des calculs de capacité d’endettement qui représentent la proportion maximale de dette pouvant être transférée par la structure du capital de l’entreprise.