Die Erwartungshypothese ist eine Theorie darüber, wie Märkte die langfristigen Zinssätze für schuldenbasierte Vermögenswerte bestimmen. Die Theorie ist einfach, dass die Zinssätze von den kurzfristigen Erwartungen plus einem festen zusätzlichen Betrag bestimmt werden, um das inhärente erhöhte Risiko auf lange Sicht widerzuspiegeln. Die meisten Tests der Erwartungshypothese bestätigen dies nicht, aber die Gründe dafür sind umstritten.
Diese Hypothese umfasst Zinssätze, die aus zwei Perspektiven betrachtet werden können. Dies sind die Zinssätze, die Anleger beim Kauf eines Vermögenswerts erhalten. Sie sind wiederum auch die Zinssätze, die der ursprüngliche Emittent des Vermögenswerts, beispielsweise ein Unternehmen oder eine Regierung, zahlen muss, um auf diese Weise Kredite aufzunehmen.
In den meisten Fällen ist die Erwartungshypothese weniger ein Vorhersageinstrument als vielmehr eine Möglichkeit, zu sagen, wie die Beziehung zwischen den bekannten Raten aussehen sollte. Im Allgemeinen sind sowohl kurz- als auch langfristige Zinssätze für einen bestimmten Vermögenswert oder unterschiedliche Formen desselben Vermögenswerts wie eine 1-jährige Anleihe und eine 3-jährige Anleihe bereits bekannt. Das bedeutet, dass wir sofort erkennen können, ob die Erwartungshypothese richtig ist.
Die genaue Formel, die in einer Erwartungshypothese verwendet wird, variiert von Fall zu Fall. Es gibt ein konsistentes Prinzip, das besagt, dass die kurzfristigen und langfristigen Zinssätze um ein festes Niveau variieren. Die Logik besteht darin, dass alle Faktoren, die den kurzfristigen Zinssatz beeinflussen, auf den langfristigen Zinssatz zutreffen, dass der langfristige Zinssatz jedoch auch eine „Prämie“ enthält, um Unsicherheiten abzudecken, beispielsweise den längeren Zeitraum, in dem der Emittent ausfallen kann.
Wie viele Studien zeigen, wird die Erwartungshypothese von der Realität nicht bestätigt, ihre Hauptfunktion ist jedoch der Ausgangspunkt für ein ökonomisches Rätsel. Ökonomen glauben, dass das Herausfinden, warum sich die Hypothese nicht bestätigt, dazu beitragen kann, mehr darüber zu erklären, wie Märkte wirklich funktionieren. Eine Theorie besagt, dass die grundlegende Argumentation der Erwartungshypothese zwar gültig ist, die „Prämie“ jedoch nicht konsistent ist und sich stattdessen im Laufe der Zeit möglicherweise mit unterschiedlichen Geschwindigkeiten ändert. Eine andere Theorie besagt, dass die Hypothese fälschlicherweise annimmt, dass es möglich ist, die kurzfristigen Zinssätze genau vorherzusagen, obwohl in Wirklichkeit zu viele variable Faktoren dazu im Spiel sind.
Es gibt einige Studien, die darauf hindeuten, dass sich die Hypothese mit zunehmendem Zeitraum der langfristigen Zinssätze als genauer erweist. Auf den ersten Blick mag dies kontraintuitiv erscheinen, da es mehr Variationsmöglichkeiten gibt. In der Praxis kann es sein, dass ein längerer Zeitraum mehr Zeit für die Korrektur von Marktunvollkommenheiten und für die Anleger bietet, zusätzliche Informationen zu erhalten, was bedeutet, dass sich Angebot und Nachfrage ausgleichen, um einen vorhersehbareren Zinssatz zu erzielen.