Butterfly-Optionen sind Optionen, die in eine Anlagestrategie eingebunden sind, die so strukturiert ist, dass sie auch dann eine begrenzte Rendite erzielt, wenn sich der mit den Basiswerten der Optionen verbundene Risikograd in der Zukunft ändern sollte. Der Prozess beinhaltet die Verwendung einer Reihe von Long- und Short-Calls, um ein Muster zu erstellen, das den Anleger vor Verlusten schützt, selbst wenn sich das mit den Optionen verbundene implizite Risiko von dem sich möglicherweise ergebenden zukünftigen Risiko unterscheidet. Wie bei vielen Optionsstrategien erfordert die Strukturierung von Butterfly-Optionen eine sorgfältige Planung und Auswahl sowie eine Liebe zum Detail, um erfolgreich zu sein.
Es gibt eigentlich zwei verschiedene Arten von Schmetterlingsoptionen. Einer ist als der lange Schmetterling bekannt. Bei dieser Anordnung haben alle beteiligten Optionen das gleiche Verfallsdatum. Die Call-Serie umfasst einen Long-Call mit einem etwas niedrigeren Ausübungspreis als die Benchmark, gefolgt von zwei Short-Calls bei der Benchmark. Als letzte Phase des Prozesses wird ein Long Call zu einem Preis eingeleitet, der geringfügig über dem Ausübungspreis liegt. Die Kombination trägt dazu bei, die Verlustwahrscheinlichkeit insgesamt auszugleichen, sodass der Anleger die Verlustchancen effektiv minimieren und gleichzeitig die Chancen verbessern kann, eine zumindest bescheidene Rendite zu erzielen.
Short Butterfly-Optionen verwenden auch entweder eine Reihe von Calls oder manchmal eine Kombination von Puts und Calls, um das gewünschte Ergebnis zu erzielen. Der Unterschied besteht darin, dass bei einem Short-Butterfly-Ansatz die Kombination von Short- und Long-Calls umgekehrt ist, dh wenn Long-Calls im Long-Butterfly-Ansatz verwendet werden, werden Short-Calls ersetzt. Gleichzeitig werden die kurzen Rufe im Long Butterfly-Ansatz durch lange Rufe im Short Butterfly-Ansatz ersetzt. Unter der Annahme einer idealen Optionsauswahl führt diese Anordnung eher zu Erträgen, wenn die zukünftige Volatilität der Optionen höher ist als die implizite Volatilität.
Das Timing bei Butterfly-Optionen ist für den Erfolg der Strategie sehr wichtig. Neben der Wahl der richtigen Optionen ist es entscheidend, dass die Veränderungen der Volatilität während des gesamten Prozesses beobachtet werden und jeder der beteiligten Calls zum richtigen Zeitpunkt eingeleitet wird. Dieser Ansatz ist zwar etwas kompliziert, aber in der Lage, Renditen zu erzielen, die die Zeit und den Aufwand für viele Anleger lohnen. Normalerweise versuchen neuere Anleger diesen Ansatz nur, indem sie eng mit einem erfahrenen Broker zusammenarbeiten, der in der Lage ist, die richtige Kombination von Optionen zu identifizieren und auch zum Zeitpunkt jedes Anrufs beraten kann.