Un diferencial z, o diferencial de volatilidad cero, es el diferencial donde los flujos de efectivo descontados del valor son iguales a su valor presente en una curva de rendimiento spot. Su objetivo principal para los inversores o comerciantes es medir el diferencial que se puede capturar sobre la curva de rendimiento si el valor se mantiene hasta el vencimiento. Es una herramienta ?til para analizar una garant?a que no es de tesorer?a, ya que mide sus riesgos de cr?dito, liquidez y opciones. Los diferenciales en Z tambi?n se pueden usar como un indicador econ?mico, donde un diferencial en Z negativo a menudo indica que una recesi?n est? en camino. Calcular el diferencial z requiere prueba y error para encontrar el diferencial correcto, utilizando puntos b?sicos para que el valor presente de los flujos de efectivo y el precio del bono sean los mismos.
El c?lculo de la extensi?n z comienza con la adici?n de puntos b?sicos a cada tasa en la curva de puntos. Por ejemplo, si la tasa de dos a?os en la curva spot es del 4% con 50 puntos b?sicos por agregar, la tasa ser?a del 4.50%. Un analista puede usar esta tasa para calcular el valor presente de cada flujo de efectivo y luego sumar todos los flujos de efectivo. El gran total de los flujos de efectivo debe ser igual al precio del valor. Si estos dos n?meros no coinciden, ser? necesario realizar nuevos c?lculos utilizando diferentes diferenciales, o puntos b?sicos, hasta que el valor presente de los flujos de efectivo sea el mismo que el precio del bono.
Las ventajas de un z-spread incluyen su capacidad de ser independiente de otros puntos en la curva de rendimiento. A diferencia del diferencial nominal, el diferencial z no depende de un solo punto de la curva de rendimiento, lo que permite que los inversores o comerciantes conf?en en ?l. Si bien los spreads z son los m?s utilizados por inversores y comerciantes, a veces se utilizan como un indicador de la salud de la econom?a. Por ejemplo, un diferencial z negativo puede apuntar a una recesi?n inminente.
La medici?n de la dispersi?n z no se limita a ninguna curva de tasa spot, por lo que los c?lculos deben indicar claramente qu? curva de tasa spot se utiliz?. Por ejemplo, un diferencial z puede utilizar la curva de tasa de inter?s al contado del emisor de valores para medir la liquidez y el riesgo de opci?n de este instrumento en particular. La deuda de corto plazo y alta calificaci?n tendr? poca o ninguna diferencia entre el diferencial z y el diferencial de intercambio de activos. Si hay una diferencia entre estos dos diferenciales para este tipo de deuda, entonces puede ser seguro asumir que el mercado no ha valorado esta seguridad con precisi?n y los ajustes se ver?n en breve.
Inteligente de activos.