Eine Collateralized Loan Obligation (CLO) ist ein finanzieller Prozess, bei dem Kredite an viele verschiedene Unternehmen in einem Paket zusammengefasst werden, das dann an mehrere Kreditgeber weiterverkauft wird. Ziel ist es, das Finanzsystem effizienter zu gestalten, indem die Diskrepanz zwischen den unterschiedlichen Bedürfnissen einzelner Kreditnehmer und Kreditgeber überwunden wird. In gewisser Weise erhöht das CLO jedoch die Komplexität und wird dafür verantwortlich gemacht, zur Bankenkrise beigetragen zu haben, die 2007 ausbrach.
Streng genommen handelt es sich bei einer Collateralized Loan Obligation nur um gewerbliche Geschäftskredite. Es gibt ähnliche Systeme, die mit Anleihen und Hypotheken auf die gleiche Weise funktionieren, und einige, die zwei oder mehr Arten von Darlehen kombinieren. Die für diese Schemata verwendeten Begriffe werden oft verwechselt oder synonym verwendet. Das Grundsystem sowie die Vor- und Nachteile sind jedoch in allen Fällen gleich.
Um zu verstehen, warum sich die besicherte Darlehensverpflichtung entwickelt hat, müssen Sie bedenken, dass einige Kreditnehmer wahrscheinlich eher zurückzahlen als andere. Einige Kreditgeber vergeben gerne riskantere Kredite, weil sie höhere Zinsen verlangen können, während andere Kredite mit niedrigeren Zinsen bevorzugen, weil sie die Rückzahlung sicherer sind.
Die Finanzindustrie glaubte, dass der Kreditmarkt nicht so gut funktionierte, wie er könnte, weil einzelne Kreditgeber einzelne Kreditnehmer finden mussten, die die „richtige“ Kreditart wollten. Dies könnte bedeuten, dass von allen Kreditgebern genug Geld zur Verfügung stand, um alle benötigten Kredite zu bezahlen, aber das Geld kam nicht dort an, wo es gebraucht wurde.
Dies führte zur Entwicklung der Collateralized Loan Obligation. In diesem System werden viele verschiedene bestehende Kredite, sowohl riskant als auch sicher, zusammengestellt. Die Kreditgeber kaufen dann die Rechte, um einen Anteil der Zahlungen von allen Kreditnehmern zu erhalten. Jeder Kreditgeber erhält eine unterschiedliche Höhe der Zahlung, je nachdem, wie viel Risiko er akzeptiert.
Wenn einer der an einer besicherten Kreditverpflichtung beteiligten Kreditnehmer seinen Kredit nicht zurückzahlt, wird der Verlust aus dem Anteil des Kreditgebers abgezogen, der das größte Risiko übernommen hat. Wenn mehr Kreditnehmer ausfallen, könnte dieser Kreditgeber am Ende nichts mehr haben und die verbleibenden Verluste würden auf den Kreditgeber übergehen, der das zweithöchste Risiko eingegangen ist, und so weiter.
Das größte Problem bei einer besicherten Kreditverpflichtung besteht darin, dass sie die Komplexität des Systems erhöht und es für große Banken viel schwieriger macht, den Überblick über das von ihnen getragene Risiko zu behalten. In einigen Fällen haben Rating-Gruppen, die Kreditgeber hinsichtlich des Risikos einer Investition beraten, eine besicherte Kreditverpflichtung als sehr sicher eingestuft, da einige der beteiligten Kreditnehmer als sehr risikoreich eingestuft werden; Diese Ratings berücksichtigen nicht die Kredite an Kreditnehmer mit mittlerem oder hohem Risiko.
Einige Leute argumentieren, dass diese Verwirrung es ermöglicht hat, zu viele sehr riskante Kredite an Menschen zu vergeben, die sie seitdem nicht zurückgezahlt haben. Der nicht zurückgezahlte Geldbetrag war so hoch, dass in einigen Fällen sogar Kreditgeber, die die „sichersten“ Anteile einer besicherten Kreditverpflichtung gekauft haben, unerwartet Geld verloren haben.