Les portefeuilles internationaux comprennent des actifs libellés dans diverses devises. Comme les portefeuilles ordinaires, ces portefeuilles exigent que les gestionnaires de fonds répartissent les actifs et choisissent les titres dans lesquels investir. En outre, les portefeuilles internationaux ont besoin d’être protégés contre les fluctuations défavorables des taux de change et d’avoir la possibilité de profiter des fluctuations favorables des taux de change. La superposition de devises est une stratégie d’investissement utilisée par les gestionnaires de superposition spécialisés dans la gestion de l’exposition aux devises des portefeuilles d’investissement internationaux. La superposition de devises maximise les performances du portefeuille en aidant ces spécialistes à mesurer les performances des devises afin de déterminer des stratégies pour minimiser les risques et maximiser les profits.
Des sociétés spécialisées, connues sous le nom de gestionnaires de superposition de devises, gèrent les expositions aux devises des portefeuilles d’investissement internationaux. Les portefeuilles utilisent la superposition de devises pour limiter le risque de fluctuations défavorables des taux de change et maximiser le profit des fluctuations favorables des taux de change. Selon les préférences de l’investisseur, le gestionnaire d’overlay pourrait se concentrer davantage sur la couverture contre les risques ou sur la spéculation pour obtenir des bénéfices. Certaines des institutions qui utilisent la superposition de devises comprennent les dotations, les entreprises et les fonds de pension.
Le gestionnaire de superposition peut généralement adapter le plan de gestion des devises pour répondre aux préférences de l’investisseur. L’investisseur peut décider du pourcentage du portefeuille à investir dans des actifs étrangers, du niveau de risque de change à prendre et s’il doit se concentrer sur la minimisation des risques ou la maximisation des profits. Ces décisions dictent le degré d’implication du gestionnaire de superposition.
Un programme de superposition de devises passive consiste à éliminer une partie du risque de change du portefeuille d’investissement international. Un programme de superposition de devises active implique un gestionnaire de superposition qui modifie activement le ratio de couverture des devises en fonction des attentes concernant les mouvements futurs des taux de change. Si le gestionnaire d’un portefeuille actif s’attend à une baisse de valeur d’une devise, il augmente son ratio de couverture pour se protéger contre les pertes. Si le gestionnaire s’attend à ce qu’une devise augmente en valeur, il réduit son ratio de couverture pour profiter de l’exposition à la devise.
Un programme actif pour le portefeuille coûterait généralement plus cher qu’un programme passif. En règle générale, si le gestionnaire doit utiliser plus de ressources, telles que le temps et la technologie, pour maximiser la valeur du portefeuille, la superposition de devises coûterait plus cher. Le coût de la superposition de devises dépend également du nombre de devises en portefeuille et du risque de chaque devise, des fluctuations des actifs et de la fréquence de rééquilibrage des devises requis. D’autres facteurs pouvant affecter les coûts incluent les produits dérivés utilisés pour gérer l’exposition aux devises du portefeuille et le degré de précision souhaité par l’investisseur.