L’hypothèse du marché efficace (EMH) est une théorie de l’investissement selon laquelle le marché boursier prend toujours en compte toutes les informations pertinentes sur une entreprise lors de la valorisation d’une action. Par conséquent, toutes les actions sont évaluées équitablement à tout moment, et il est impossible d’acheter une action sous-évaluée ou de vendre une action surévaluée. La théorie part du principe qu’un investisseur ne peut pas surperformer le marché à long terme et que le seul moyen d’augmenter les rendements est d’augmenter proportionnellement le risque. Cette théorie est parfois appelée efficacité des marchés financiers.
Eugene Fama a développé l’hypothèse du marché efficace en 1970. Son étude de la finance et de la macroéconomie l’a amené à supposer un marché transparent, dans lequel tous les investisseurs ont accès à toutes les informations sur une entreprise qui pourraient avoir un impact sur le cours de l’action. L’hypothèse de marché efficient s’applique à la fois aux actions de croissance et aux actions de valeur.
L’hypothèse du marché efficace a conduit à un certain nombre de modèles et de théories qui soutiennent, modifient ou rejettent l’EMH. L’efficacité de forme faible indique que tous les prix antérieurs d’un stock donné sont reflétés dans le prix d’aujourd’hui. L’efficacité de forme semi-forte indique que seules les informations non publiques peuvent bénéficier à un investisseur, car toutes les informations publiques sont prises en compte dans le cours de l’action. L’efficacité des formes fortes, comme l’EMH, dit que toutes les informations, publiques ou non, sont représentées dans le prix d’une action; aucun investisseur ne peut battre le marché, même avec des informations dites d’initiés.
L’hypothèse du marché adaptatif dit que l’efficacité du marché est liée au nombre de concurrents, aux opportunités de profit disponibles et à la capacité des acteurs du marché à s’adapter. Le marché le plus efficace aura de nombreux concurrents pour peu de ressources. Les marchés inefficaces auront peu de participants mais beaucoup de ressources.
Lorsqu’un titre fluctue en contradiction avec l’hypothèse d’un marché efficace, il est possible de profiter de la différence de prix. C’est ce qu’on appelle l’arbitrage. L’arbitrage n’existe que sur des marchés inefficaces. Le modèle de «marche aléatoire» dit que les cours des actions sont imprévisibles et que les performances passées ne peuvent pas prédire les rendements futurs.
Plusieurs théories expliquent pourquoi, dans un marché efficace, les cours des actions évoluent parfois de manière irrationnelle, ce que l’on appelle une anomalie du marché. La théorie de l’agent stupide dit que si chaque investisseur agit seul, toutes les informations seront reflétées dans le cours de l’action. Lorsque les investisseurs agissent ensemble, la panique et la mentalité de la foule peuvent s’installer, provoquant des fluctuations de prix. L’hypothèse du marché bruyant dit que les fluctuations des prix et du volume des transactions dérouteront les commerçants et entraîneront des transactions qui ne sont pas basées sur l’hypothèse d’un marché efficace.