Les écarts de souscription correspondent à la différence entre le prix par action payé à une société émettrice par un souscripteur ou un groupe de souscription et le prix d’offre publique proposé par le souscripteur au public. L’écart de souscription représente généralement le produit net que le souscripteur tirera de l’investissement. En fonction de la taille de l’émission de titres et du prix que les actions peuvent obtenir sur le marché libre, le spread de souscription peut être important.
Plusieurs facteurs peuvent entrer dans la détermination de la taille de l’écart de souscription. Les émissions publiées par une société bien connue, de grande taille et considérée comme financièrement stable entraîneront un prix par action plus élevé au moment de l’offre publique. Outre la nature de la société émettrice, le type de titre aura également une incidence sur l’écart de souscription. Par exemple, les actions peuvent apporter un meilleur rendement qu’une émission obligataire dans certains cas. La classification du titre comme junior ou senior aura également une incidence sur l’opportunité de l’émission pour les investisseurs.
Outre les facteurs associés à l’entité émettrice, le niveau d’engagement du souscripteur aura également un impact sur l’écart de souscription. Lorsqu’un syndicat tel qu’un groupe de souscription est utilisé pour l’émission, cela signifie que plusieurs banquiers d’investissement sont susceptibles d’être impliqués. La mise en réseau et les ressources combinées que cette collection de banquiers peut commander par rapport à celles d’un seul assureur peuvent faire une énorme différence dans la distribution et la sensibilisation du public à la nouvelle sécurité. En outre, un syndicat serait très probablement en mesure d’acheter et de revendre beaucoup plus d’actions qu’un seul souscripteur.
La fourchette réelle de l’écart de souscription est définie dans les termes de l’accord entre la société émettrice et le souscripteur ou le groupe de souscription. Dans les cas où l’émission est sous les auspices d’une petite entreprise, l’écart de souscription peut être aussi faible qu’une fraction de un pour cent pour une émission obligataire. L’écart sur les émissions d’actions peut aller de dix à vingt-cinq pour cent. Dans le cas où un groupe de souscription s’occupe de la revente des titres, l’écart de souscription est réparti entre les participants en fonction de leur niveau de participation à l’achat initial auprès de la société émettrice.