Une conversion forcée est une situation dans laquelle l’émetteur d’un titre donné choisit d’exercer son droit d’initier un appel sur ce titre. Lorsque cela se produit, les investisseurs n’ont d’autre choix que d’accepter l’appel et d’entamer le processus de conversion du titre selon les termes et conditions liés à l’investissement initial. Il est important de noter que l’émetteur ne peut initier une conversion forcée qu’en se conformant à la disposition d’appel qui est fournie à l’acheteur au moment de l’achat du titre. Cela signifie souvent que des événements spécifiques doivent se produire ou qu’un certain laps de temps doit s’écouler avant que la sécurité puisse être appelée.
Il existe plusieurs raisons pour lesquelles un émetteur peut choisir d’initier une conversion forcée. L’un des plus courants concerne les changements de valeur des actifs sous-jacents qui soutiennent le titre. Si la valeur de cet actif augmente au point qu’elle dépasse le prix de conversion associé au titre, il y a de fortes chances que l’émetteur lance l’appel. De la même manière, si les taux d’intérêt associés au titre tombent en dessous d’un certain niveau, l’émetteur est susceptible d’appeler l’investissement.
Pour la plupart, une conversion forcée est conçue pour profiter à l’émetteur, et non à l’investisseur détenant le titre. Alors que l’investisseur est susceptible de récupérer au moins l’investissement initial, le montant des bénéfices réalisés sur l’entreprise est généralement inférieur à celui si l’investissement était autorisé à atteindre sa pleine maturité. Par exemple, dans le cas d’une émission d’obligations convertibles, la structure peut exiger qu’une fois l’échéance atteinte, le détenteur de l’obligation accepte des actions d’une valeur bien supérieure à l’investissement initial. Si l’émetteur appelle l’obligation plus tôt, le rendement sera probablement l’investissement initial plus un certain montant d’intérêts qui s’élève à moins que la valeur de ces actions.
Les investisseurs doivent prendre le temps d’examiner de près les conditions de conversion forcée liées à tout titre convertible, qu’il s’agisse d’actions privilégiées convertibles, d’obligations convertibles ou d’un certain type de débenture convertible. En plus de considérer le rendement réalisé à l’échéance, il est également important de déterminer quel serait ce rendement si l’émetteur exerçait son droit d’appeler le titre par anticipation. Cela permet de décider plus facilement si le titre convertible vaut l’argent et les efforts, ou si un autre type d’investissement serait dans le meilleur intérêt de l’investisseur.