Uma obrigação de empréstimo colateralizado (CLO) é um processo financeiro para reunir empréstimos a muitas empresas diferentes em um pacote que é então revendido a vários credores. O objetivo é tornar o sistema financeiro mais eficiente, superando o descompasso entre as diferentes necessidades de tomadores e credores individuais. No entanto, em alguns aspectos, o CLO aumenta a complexidade e foi responsabilizado por contribuir para a crise bancária que surgiu em 2007.
A rigor, uma obrigação de empréstimo colateralizado envolve apenas empréstimos a empresas comerciais. Existem esquemas semelhantes que funcionam da mesma maneira usando títulos e hipotecas, e alguns que combinam dois ou mais tipos de empréstimos. Os termos usados para esses esquemas são freqüentemente confundidos ou usados de forma intercambiável. No entanto, o sistema básico e as vantagens e desvantagens são os mesmos em todos os casos.
Para entender por que a obrigação de empréstimo colateralizado se desenvolveu, você precisa lembrar que alguns mutuários são considerados mais propensos a pagar do que outros. Alguns credores ficam felizes em fazer empréstimos mais arriscados porque podem cobrar taxas mais altas, enquanto outros preferem empréstimos com taxas mais baixas porque têm mais certeza do reembolso.
O setor financeiro acreditava que o mercado de empréstimos não funcionava tão bem quanto poderia porque os credores individuais precisavam encontrar tomadores individuais que desejassem o tipo “certo” de empréstimo. Isso poderia significar que havia dinheiro suficiente disponível de todos os credores para pagar todos os empréstimos necessários, mas o dinheiro não estava chegando onde era necessário.
Isso levou ao desenvolvimento da obrigação de empréstimo colateralizado. Nesse sistema, muitos empréstimos diferentes existentes, tanto arriscados quanto seguros, são reunidos. Os credores então compram os direitos de receber uma parte dos pagamentos de todos os mutuários. Cada credor recebe um nível diferente de pagamento, dependendo de quanto risco eles aceitarão.
Se algum dos mutuários envolvidos em uma obrigação de empréstimo garantido deixar de reembolsar o empréstimo, a perda será retirada da parcela dada ao credor que aceitou o maior risco. À medida que mais devedores ficam inadimplentes, esse credor pode acabar sem nada e, então, as perdas restantes seriam repassadas para o credor que assumisse o segundo nível de risco mais alto, e assim por diante.
O maior problema com uma obrigação de empréstimo garantido é que ela aumenta a complexidade do sistema e torna muito mais difícil para os grandes bancos controlar o quanto de risco eles assumem. Em alguns casos, grupos de classificação de crédito, que aconselham os credores sobre o quão arriscado é um investimento, rotularam uma obrigação de empréstimo colateralizada como muito segura porque alguns dos mutuários envolvidos são considerados riscos muito bons; essas classificações não levam em consideração os empréstimos a tomadores de empréstimos de médio ou alto risco.
Algumas pessoas argumentam que essa confusão permitiu que muitos empréstimos muito arriscados fossem feitos a pessoas que, desde então, não os reembolsaram. A quantia de dinheiro que não foi reembolsada tem sido tão alta que, em alguns casos, até mesmo os credores que compraram as ações “mais seguras” de uma obrigação de empréstimo garantida se viram perdendo dinheiro inesperadamente.