Les entreprises qui souhaitent lever des capitaux peuvent choisir de vendre des obligations. Les fonds d’amortissement sont des fonds obligataires conçus pour que l’entreprise rachète ou retire régulièrement une partie des obligations en circulation pendant toute la durée de l’émission. En tant que tel, le rendement des obligations d’un fonds d’amortissement ne sera pas égal au rendement à l’échéance, car certaines des obligations seront retirées par anticipation. La durée de vie moyenne par rapport au rendement calcule le rendement attendu d’un fonds en utilisant le nombre moyen d’années pendant lesquelles une obligation sera en circulation. En utilisant la durée de vie moyenne du rendement, un investisseur obligataire peut anticiper plus précisément son rendement sur un placement obligataire avec une exigence de fonds d’amortissement.
Par exemple, imaginons qu’une entreprise émette des obligations pour lever 100,000 100 dollars américains (USD) d’une valeur nominale de 20 dollars américains et un coupon de cinq pour cent payable annuellement. Un fonds d’amortissement est intégré aux conditions de l’obligation avec un échéancier de remboursement fixe de 20% par an à la valeur nominale sur cinq ans. Fort de ces informations, un investisseur peut déterminer que le rendement par rapport à la durée de vie moyenne de cet investissement est de quatre pour cent par an avec une durée de vie moyenne de trois ans. La durée de vie moyenne du rendement est inférieure au rendement à l’échéance en raison de la retraite anticipée de XNUMX% chaque année.
Pour effectuer le calcul du rendement par rapport à la durée de vie moyenne, l’investisseur multiplie d’abord le pourcentage remboursé chaque année par le paiement du rachat et le nombre d’années investies. À la fin de chaque année, la société rachète 20% des obligations pour 105 USD (100 USD en principal + 5 USD d’intérêt). Selon la formule, pourcentage de remboursement X remboursement X ans, les valeurs obtenues pour chaque année sont de 21, 42, 63, 84 et 105 pour un total de 315. Ce total est divisé par (21 X cinq ans), soit 105 , pour produire une durée moyenne de trois ans. À un taux de coupon de cinq pour cent pendant trois ans, compte tenu de la réduction de 20 pour cent du capital par an, le rendement total par rapport à la durée de vie moyenne est de 12 pour cent ou de quatre pour cent par an.
Le rendement à l’échéance est la forme la plus courante de calcul des gains. Un inconvénient majeur de la formule de rendement à l’échéance est qu’elle suppose que le capital sera investi au même taux d’intérêt que les rachats deviennent exigibles. En réalité, cela est rarement vrai. Même si une obligation conventionnelle est détenue jusqu’à l’échéance, le rendement réel peut différer du rendement à l’échéance. Le rendement à l’échéance, tout comme le rendement à la durée moyenne, n’est qu’un résultat anticipé qui dépend des fluctuations des taux d’intérêt.