Manchmal auch als grauer Ritter bekannt, ist ein grauer Ritter eine Einheit, die ohne Aufforderung in das Bieterverfahren für eine Unternehmensübernahme einsteigt. In den meisten Fällen wird dieser Bietertyp nicht als Freund oder Feind des Unternehmens angesehen, das die Angebote erhält. Dies steht im Gegensatz zum weißen Ritter, mit dem die Zielfirma am liebsten zusammenarbeiten würde, und zum schwarzen Ritter, der ein Unternehmen vertritt, das eine feindliche Übernahme inszenieren möchte.
Es gibt einige Meinungsverschiedenheiten darüber, welche Rolle der graue Ritter bei Übernahmeangeboten genau spielt. Im Allgemeinen wird dieser Bieter nicht als Bedrohung für das Zielunternehmen angesehen, ebenso wie der schwarze Ritter. Zwar besteht Einigkeit darüber, dass der Graue Ritter in erster Linie für seine eigenen Zwecke an der Firma interessiert ist, die Zielfirma hat jedoch in der Regel Grund zu der Annahme, dass der Erwerb nicht die Auflösung des Unternehmens oder andere negative Folgen für die Firma nach sich ziehen würde. In diesem Sinne wird ein grauer Bieter als gerechte Alternative angesehen, wenn der bevorzugte oder weiße Bieter keine Einigung mit dem Zielunternehmen erzielen kann.
Andere Meinungen über die Rolle des Grauen Ritters betonen tendenziell, dass sich der Bieter in erster Linie darauf konzentriert, was mit der Akquisition erreicht werden kann, insbesondere wenn der weiße Ritter aus dem Geschäft aussteigt. Aus dieser Perspektive wird der graue Ritter manchmal als potenziell böswillige Kraft angesehen, die einfach darauf wartet, dass der bevorzugte Deal zusammenbricht. Zu diesem Zeitpunkt zieht der weniger bevorzugte Bieter schnell ein, um die Übernahme abzuschließen, oft zu Kosten, die niedriger sind als das ursprüngliche Angebot.
Die Grundstrategie des grauen Springers besteht darin, ein Gebot auszuweiten, das etwas höher ist als das Gebot des weißen Springers. Dies positioniert den grauen Bieter effektiv als die nächste logische Wahl, wenn etwas passiert, das den Verhandlungen zwischen dem Zielunternehmen und dem bevorzugten Bieter schaden könnte. Sollte der weiße Springer die Übernahme nicht weiterverfolgen, kann der graue Springer das ursprüngliche Gebot bestehen lassen oder mit einem niedrigeren Gebot kontern, das dennoch alle Übernahmeversuche des schwarzen Springers blockieren würde. Die genaue Strategie hängt stark sowohl von den Besonderheiten der Umstände der Übernahmeaktion als auch von den Gesetzen oder Vorschriften ab, die den Prozess des Unternehmenserwerbs in dem Land regeln, in dem das Zielunternehmen ansässig ist.