Uno spread lordo è la disparità tra il prezzo pagato alla società di sottoscrizione e il prezzo al quale viene presentata un’offerta pubblica iniziale (IPO) ai potenziali investitori. Un’IPO è la vendita iniziale delle azioni di una società al pubblico. Prima di essere quotata, la società stabilisce un accordo con una banca di investimento, che garantisce la vendita delle azioni. Quando la banca d’investimento vende le azioni a un prezzo superiore al prezzo che paga alla società per le azioni, lo spread lordo fornisce un profitto istantaneo per azione al sottoscrittore. Ad esempio, la società XYZ riceve $ 17 dollari USA (USD) per azione per la sua offerta pubblica iniziale, ma la banca di investimento sottoscrivente vende il titolo a $ 20 USD per azione, ottenendo uno spread lordo e un rendimento di $ 3 USD per azione.
Le aziende emettono azioni per raccogliere fondi. Possono anche diventare pubblici per ottenere tassi migliori sui prestiti, facilitare fusioni e acquisizioni e generare liquidità. Inoltre, gli azionisti privati di una società quotata in borsa ottengono molti soldi nella maggior parte delle circostanze. Il primo passo nel passaggio da società privata a società pubblica è la sottoscrizione. I principali sottoscrittori di IPO negli Stati Uniti includono Morgan Stanley, Merrill Lynch e Goldman Sachs, che promuovono le emissioni individualmente o operano in sindacato.
Le banche di investimento costruiscono accordi di sottoscrizione in due modi. A volte, la banca garantisce una certa somma di denaro all’azienda acquistando l’intera offerta e poi rivendendo le azioni al pubblico. Lo spread lordo può essere maggiore in queste circostanze per compensare il rischio dell’offerta. In alternativa, il sottoscrittore può accettare di fungere da intermediario per la vendita delle azioni, senza fornire alcuna garanzia di una certa somma di denaro. La banca d’investimento deposita quindi presso la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti una dichiarazione di registrazione che fornisce informazioni sugli aspetti finanziari e sul funzionamento della società.
L’analisi di una società IPO è difficile a causa della relativa mancanza di informazioni finanziarie storiche pubblicamente disponibili. Le grandi società di intermediazione, tuttavia, supportano e sottoscrivono solo le IPO di maggior successo. Al fine di garantire vendite favorevoli e profitti significativi dallo spread lordo, i sottoscrittori richiedono agli addetti all’IPO di astenersi dal vendere le loro azioni per un periodo di tempo determinato, chiamato periodo di lock-up, che dura da pochi mesi a due anni. La regola 144 dei regolamenti SEC impone un periodo di blocco di almeno tre mesi. Altrimenti, gli investitori che rivendono o capovolgono il titolo inonderanno il mercato di azioni, il che spinge verso il basso la domanda e abbassa il prezzo del titolo, erodendo lo spread lordo.
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