Bei einem Initial Public Offering (IPO) verkauft ein ehemals in Privatbesitz befindliches Unternehmen erstmals Aktien auf dem freien Markt. Der IPO-Underwriter arbeitet für das Finanzunternehmen, das das Angebot zeichnet, und hilft bei Entscheidungen im Zusammenhang mit dem Börsengang, z. B. wann es zu halten ist und wie viele Aktien zur Verfügung gestellt werden. An einem Börsengang sind im Allgemeinen mehrere Konsortialbanken beteiligt, von denen jeder mit besonderen Verantwortlichkeiten betraut ist, und an großen Börsengängen sind Teams von Konsortialbanken verschiedener Wertpapierfirmen beteiligt.
Bevor ein Unternehmen an die Börse geht, muss es zunächst einen Zeichnungsvertrag mit einem großen Finanzunternehmen abschließen. Es werden Verhandlungen zwischen den Führungskräften des Finanzunternehmens und den Eigentümern des an die Börse gehenden Unternehmens geführt. Mindestens ein IPO-Underwriter nimmt an diesen Verhandlungen teil und hilft den Finanzmanagern, die Transaktion basierend auf der Komplexität des Angebots zu bewerten.
Der Lead-IPO-Underwriter muss entscheiden, ob er dem Unternehmen eine feste Zusage für die Aktienemission oder eine Best-Effort-Vereinbarung anbietet. Feste Verpflichtungen beinhalten den Kauf einer bestimmten Anzahl von Aktien durch die eigene Firma des Underwriters und den anschließenden Verkauf dieser Aktien an die Öffentlichkeit. Ein Best-Effort-IPO besteht darin, dass der Underwriter die Aktien direkt an die Öffentlichkeit verkauft, ohne Garantien dafür zu geben, wie viel Geld die Aktienemission einbringen wird. Die meisten Börsengänge beinhalten eine feste Verpflichtung, denn wenn der Underwriter einer festen Verpflichtung nicht zustimmt, sendet dies ein negatives Signal an potenzielle Investoren über die Stärke des Unternehmens, das an die Börse geht.
Aufgrund der Risiken, die mit dem Kauf von Aktien zu einem vorher festgelegten Preis während eines Börsengangs mit fester Verpflichtung verbunden sind, versuchen die meisten Finanzunternehmen, andere Unternehmen in den Zeichnungsprozess einzubeziehen, damit kein Finanzunternehmen alle Aktien kaufen muss. Unternehmen, die an der Transaktion interessiert sind, schicken IPO-Underwriter zu einem Treffen mit dem Chief IPO-Underwriter, der die Transaktion vermittelt hat. Die IPO-Underwriter der anderen Firmen müssen die Finanzdaten des betreffenden Unternehmens überprüfen und entscheiden, ob der Abschluss des Geschäfts für jedes Unternehmen wirtschaftlich sinnvoll ist.
Nach der Bildung eines Syndikats von Finanzunternehmen arbeiten die Underwriter des Börsengangs aller beteiligten Unternehmen zusammen, um Finanzberichte zu erstellen, die die vergangene Wertentwicklung des betreffenden Unternehmens sowie die erwarteten zukünftigen Renditen aufzeigen. Die Wertpapieraufsichtsbehörden können das Geschäft entweder genehmigen oder ablehnen, aber wenn es genehmigt wird, legen die IPO-Underwriter das IPO-Datum fest und stellen den Anlagemaklern, die den Börsengang tatsächlich durchführen, Einzelheiten zu dem Geschäft zur Verfügung. Underwriter erhalten normalerweise eine provisionsbasierte Vergütung anstelle von Gehältern und müssen Geschäfte vermitteln, um bezahlt zu werden.