La méthode la plus courante pour déterminer la juste valeur d’une obligation consiste à calculer la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs attendus de l’obligation. Pour ce faire, on a généralement besoin des variables suivantes : la durée jusqu’à l’échéance, le taux d’actualisation, le taux du coupon et la valeur nominale. Essentiellement, le délai jusqu’à l’échéance est la durée jusqu’à ce que l’émetteur d’obligations rembourse l’argent dû au détenteur d’obligations à la valeur nominale, qui est généralement un nombre rond. Le taux d’actualisation est généralement le taux de rendement qu’un investisseur s’attend à recevoir si l’obligation est détenue jusqu’à l’échéance, ce qui est normalement appelé rendement sur le marché obligataire. Enfin, le taux du coupon est essentiellement le taux d’intérêt régulier payé au détenteur de l’obligation jusqu’à l’échéance, où l’investisseur reçoit le paiement final du coupon ainsi que la valeur nominale.
Lors de l’achat d’une obligation, un investisseur s’attend généralement à recevoir une série de flux de trésorerie jusqu’à l’échéance de l’obligation. Par exemple, une obligation dont l’échéance est de trois ans et qui paie un coupon de 100 USD par an signifierait que la valeur nominale de 1,000 100 USD est restituée au détenteur de l’obligation au bout de trois ans avec le dernier versement du coupon. . Cela signifie que le porteur d’obligations recevra trois flux de trésorerie distincts. En d’autres termes, l’investisseur recevra 100 USD la première année, 1,100 USD la deuxième année et le dernier versement sera de XNUMX XNUMX USD à la fin de la troisième année. Pour déterminer le juste prix d’une telle obligation, il faut calculer la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie en utilisant le taux d’actualisation et la période d’échéance.
En finance, le principe fondamental qui sous-tend la pratique consistant à trouver la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs est appelé la valeur temporelle de l’argent (TVM). Ce concept stipule qu’un dollar obtenu aujourd’hui a plus de valeur qu’un dollar obtenu à l’avenir. Par exemple, le flux de trésorerie de 100 USD reçu la première année vaut plus que le flux de trésorerie de 100 USD reçu la deuxième année, et ainsi de suite. Pour déterminer la juste valeur d’une obligation, il faut trouver la valeur actuelle de chaque flux de trésorerie séparément, puis additionner toutes ces valeurs actuelles pour arriver au juste prix. La formule utilisée pour ce faire est la suivante : P = C/(1+r) + C/(1+r)^2 + . . . + C/(1+r)^n + M/(1+r)^n, où P est la juste valeur, C est le coupon, r est le taux d’actualisation, n est le nombre d’années complètes jusqu’à l’échéance, et M est la valeur nominale.
À titre d’exemple, il est utile de considérer une obligation d’une valeur nominale de 1,000 100 USD, qui paie un coupon de 9 USD par an, avec un taux de rendement ou d’actualisation de 100 % et qui arrivera à échéance dans trois ans. P = 1/(0.09+100) + 1/(0.09+2)^100 + 1/(0.09+3)^1000 + 1/(0.09+3)^1025.31, ce qui équivaut à la juste valeur de XNUMX USD . Il est important de noter que le taux d’actualisation est exprimé en décimales à moins qu’une calculatrice financière ne soit utilisée. En règle générale, les gestionnaires financiers prennent les variables mentionnées ci-dessus et utilisent un calculateur financier ou un tableur pour calculer la juste valeur d’une obligation, ce qui en fait un jeu d’enfant. De plus, la méthode décrite ci-dessus s’applique aux obligations dites vanille, qui sont les plus courantes, bien que pour déterminer la valeur d’autres types d’obligations, les financiers utilisent toujours la méthode ci-dessus et / ou ses variantes.
De plus, la juste valeur d’une obligation sera toujours supérieure à la valeur nominale si le taux du coupon est supérieur au taux d’actualisation, ce qu’on appelle une obligation à prime. Par exemple, si une obligation a un taux de coupon de 10 % et un taux d’actualisation ou de rendement de 8 %, sa valeur sera supérieure à 1,000 12 USD. Inversement, si le taux d’actualisation est supérieur au taux du coupon, sa valeur sera inférieure au pair, également appelée obligation à escompte. Une obligation avec un rendement de 10% et un coupon de 1,000%, par exemple, aura une valeur inférieure à 1,000 XNUMX USD. Enfin, la juste valeur d’une obligation avec un taux de coupon et un taux d’actualisation égaux est à la valeur nominale, ou sa juste valeur sera de XNUMX XNUMX $ US.