John Maynard Keynes, dont l’économie keynésienne a considérablement influencé les politiques fiscales fédérales pendant la Grande Dépression aux États-Unis, a présenté pour la première fois la théorie de la préférence de liquidité en 1935. La théorie de la préférence de liquidité affirme que les investisseurs préfèrent fortement maintenir leurs fonds sous forme liquide, comme les liquidités. ou des comptes chèques, plutôt que des comptes ou des actifs moins liquides, tels que des actions, des obligations et des matières premières. Afin de favoriser les investissements à long terme, les banques offrent des intérêts aux investisseurs pour compenser leur perte de liquidité. Les investisseurs s’attendent à ce que les taux d’intérêt des investissements à long terme dépassent ceux des investissements à court terme, et ces attentes déterminent le rendement des taux d’intérêt des investissements.
Trois raisons expliquent le comportement d’investissement décrit par la théorie de la préférence pour la liquidité. Premièrement, depuis la Grande Dépression, les gens s’attendent et planifient normalement des moments difficiles, gardant de l’argent de côté pour les urgences. Deuxièmement, les gens ont besoin d’argent pour payer leurs factures et faire des affaires. Ces deux motivations dépendent largement des niveaux de revenu. Enfin, les gens veulent obtenir le meilleur rendement possible pour leur argent et ils ne veulent pas manquer un meilleur taux d’intérêt l’année prochaine en immobilisant leur argent dans une obligation à long terme.
Lorsque les taux d’intérêt sont bas, les investisseurs s’attendent à ce qu’ils augmentent. Ils conserveront leur richesse dans des comptes liquides pour les transactions et des tampons contre les crises. Ils décident de ne pas acheter d’obligations, estimant que le rendement ne vaut pas la peine d’investir. Ils attendront pour investir jusqu’à ce que les taux d’intérêt augmentent.
Lorsque les taux d’intérêt sont élevés, les investisseurs s’attendent à ce qu’ils baissent. Ils maintiendront un montant minimum de liquidités pour couvrir les dépenses immédiates. Afin de bloquer des taux d’intérêt élevés, ils sont susceptibles d’investir dans des obligations à long terme. La demande de monnaie est entièrement compensée par le désir de rendements élevés.
La demande de monnaie diminue la vitesse de la masse monétaire. Les économistes calculent la vitesse de la monnaie en divisant le produit intérieur brut (PIB) par la somme de l’argent en circulation et des fonds déposés sur des comptes chèques. Les augmentations de la production nationale de biens et de services augmentent la vitesse de l’argent et réduisent la demande de monnaie. L’augmentation de la vitesse de la monnaie est corrélée à des taux d’intérêt plus bas et à une préférence accrue pour la liquidité.
La théorie de la préférence pour la liquidité est une modification de la théorie des anticipations pures. Selon la théorie des anticipations pures, le rendement d’une obligation à dix ans devrait être équivalent au rendement de deux obligations consécutives à cinq ans. La théorie de la préférence de liquidité indique qu’il devrait y avoir une prime pour l’obligation à dix ans en raison de la liquidité plus faible et du risque de défaut plus élevé associés au contrat plus long. Par conséquent, le rendement d’une obligation à dix ans devrait être supérieur à celui des deux obligations consécutives à cinq ans.
Une courbe de rendement est une représentation graphique des taux d’intérêt pour des durées d’investissement croissantes. Lorsque le rendement est tracé sur l’axe vertical et la durée sur l’axe horizontal, la courbe de rendement conventionnelle est inclinée vers le haut et vers la droite, indiquant des rendements progressivement plus élevés avec des investissements de plus longue durée conformément à la théorie de la préférence pour la liquidité. Cette courbe est appelée courbe de rendement positive, ce qui indique une relative stabilité des taux d’intérêt. Bien que les taux d’intérêt augmentent avec la durée, le taux de montée de la courbe ralentit avec l’augmentation de la durée. Les raisons de la décélération de la courbe des taux d’intérêt incluent la volatilité et la sensibilité plus faibles d’une obligation aux variations des taux d’intérêt au fil du temps.