La gestion actif-passif d’assurance (ALM) est le processus qui consiste à étudier l’exposition d’une entreprise d’assurance au risque actif et passif, à définir sa tolérance au risque et ses objectifs financiers et à planifier les actions qu’elle doit entreprendre afin de limiter son exposition tout en atteignant ces objectifs. Les assureurs-vie sont particulièrement exposés à l’inadéquation entre l’actif et le passif étant donné la nature à long terme de leurs engagements. Pour mieux évaluer et gérer les risques, les assureurs examinent la durée des actifs et des passifs. Le test de scénario et l’analyse financière dynamique sont deux techniques utilisées en ALM d’assurance.
Le risque ALM d’assurance est le risque encouru lorsque les termes de l’actif et du passif ne correspondent pas, obligeant l’entreprise à acheter et vendre des actifs, ou à assumer des passifs, lorsque les conditions sont défavorables. Les risques ALM les plus courants sont deux types de risque de taux d’intérêt. Le premier est le risque de réinvestissement, lorsque les actifs doivent être investis lorsque les taux d’intérêt sont bas et les niveaux d’actifs sont élevés. Le second est le risque de désinvestissement, lorsque des actifs doivent être vendus lorsque les prix sont bas et les taux d’intérêt élevés. La gestion d’autres risques tels que le risque de change, le risque actions et le risque souverain fait également partie de la stratégie ALM d’assurance.
Portée par les institutions bancaires dans les années 1970, lorsque les taux d’intérêt sont devenus brusquement volatils, la gestion du risque d’intérêt est devenue une préoccupation majeure des compagnies d’assurance-vie, donnant naissance à l’assurance ALM. Les primes d’assurance-vie sont bloquées jusqu’à 30 ans, de sorte que les assureurs doivent trouver des placements avec des rendements stables pendant toute la durée de vie de ces polices. Les risques de réinvestissement sont évidents, car les primes futures doivent être investies même si leur taux de rendement est inférieur au taux nécessaire pour couvrir les prix actuels. De même, les compagnies d’assurance sont exposées au risque de désinvestissement, lorsque les actifs doivent être vendus même à bas prix pour couvrir des sinistres ou d’autres dépenses. L’impact de la hausse des taux d’intérêt peut être aggravé par la perte de profits résultant de la suspension des politiques alors que les consommateurs recherchent des instruments financiers plus lucratifs.
L’outil le plus utilisé dans l’évaluation du risque ALM d’assurance est une métrique appelée duration, qui mesure la sensibilité d’un actif aux variations des taux d’intérêt. Une durée positive signifie que les prix et les taux d’intérêt sont inversement proportionnels; le prix d’un actif augmente lorsque les taux d’intérêt baissent. Une durée négative signifie que les prix et les taux d’intérêt sont directement proportionnels; le prix d’un actif augmente lorsque les taux d’intérêt augmentent. La convexité, qui est le taux de variation de la durée, est également utilisée pour évaluer le risque d’intérêt.
De nombreuses stratégies de gestion des risques sont utilisées pour réduire le risque d’intérêt, y compris le dévouement et la vaccination. L’engagement, c’est lorsque les entreprises associent les entrées de trésorerie de leurs actifs aux sorties de trésorerie de leurs passifs, s’isolant ainsi des effets des variations des taux d’intérêt. Bien que le dévouement réduise idéalement l’exposition au risque d’intérêt, il est très difficile de prévoir avec précision les flux de trésorerie. La vaccination, c’est quand les entreprises alignent les durées et/ou la convexité de leurs actifs et passifs. La difficulté de la vaccination est de trouver et de comprendre des combinaisons adéquates d’actifs et de passifs conformes aux exigences de solvabilité de l’industrie.
Les compagnies d’assurance non-vie traitent généralement l’impact des risques ALM au niveau de l’entreprise, analysant leur stabilité financière dans son ensemble au lieu de consacrer des ressources spécifiques à l’assurance ALM. Ils utilisent l’analyse financière dynamique (DFA), qui est une approche qui simule des milliers de scénarios aléatoires des bénéfices de l’entreprise. Il s’agit d’une amélioration par rapport à l’approche déterministe appelée test de scénario généralement utilisée en assurance-vie, qui repose sur les compétences et l’expérience de l’équipe de gestion de l’assurance pour choisir les scénarios les meilleurs, les pires et les plus probables.