Un flottant inverse est un titre à taux variable dont le taux du coupon change dans une direction opposée à celle d’un taux d’intérêt à court terme spécifié. Lorsque le taux d’intérêt à court terme baisse, le montant des intérêts payés par le flottant inverse augmente. En règle générale, cela conduit à un rendement accru et à un prix de marché plus élevé. Les flottants inverses sont également appelés «billets à taux variable inversé», «flottants inversés» ou «obligations à intérêt résiduel».
Les flotteurs inverses sont souvent émis en combinaison avec des flotteurs. Un flottant est un titre dont le taux de coupon varie en fonction d’un taux d’indice à court terme. Un flotteur possède généralement un taux de référence, qui est égal au taux de pourcentage fixe moins le taux alors en vigueur. Le taux variable d’un flotteur inverse est souvent égal au taux de référence du flotteur. Lorsque le taux flottant inverse augmente, le taux flottant diminue généralement.
Les plafonds et les planchers sont souvent placés sur des flotteurs inverses afin de les rendre plus attractifs pour les investisseurs. Le plafond représente la limite supérieure ou le prix plafond tandis que le plancher représente la limite inférieure ou le prix de base. Le plancher est généralement fixé à zéro et le plafond est généralement fixé à un pourcentage convenu. Lorsqu’un flotteur est impliqué, un capuchon qui correspond au plancher du flotteur inverse peut être placé sur le flotteur.
Les flotteurs inverses peuvent être générés de différentes manières, y compris par des liaisons secondaires. Selon cette méthode, un courtier achète une obligation à taux fixe sur le marché secondaire et la place dans une fiducie. La confiance émet alors à la fois un flotteur inverse et un flotteur. Des flottants inverses peuvent également être créés lorsqu’une banque d’investissement émet un nouveau titre à taux fixe et le place dans une fiducie. Un flottant et un flottant inverse sont ensuite émis par la fiducie.
Une autre façon de créer des flottants inverses consiste à conclure des accords de swap de taux d’intérêt. Un accord de swap est un contrat en vertu duquel une partie échange les paiements d’intérêts contre les flux de trésorerie d’une autre partie. Dans ce scénario, une banque d’investissement souscrit un titre à taux fixe. La banque et un investisseur concluent ensuite un accord de swap, qui expire généralement avant que la durée du titre n’atteigne l’échéance. Tant que l’accord de swap est en vigueur, l’investisseur détient le flottant inverse.
Les flotteurs inverses peuvent être volatils et précaires. Par exemple, lorsqu’un taux d’intérêt à court terme augmente, le montant des intérêts payés sur une obligation à flotteur inverse diminue généralement. En conséquence, le prix de l’obligation peut baisser considérablement. Pour le détenteur de l’obligation, cela signifie généralement que peu d’intérêt est généré par l’obligation. De plus, l’obligation réalisera probablement une valeur marchande inférieure.