Une obligation convertible inversée est une obligation qui donne à l’émetteur le droit de changer le paiement du principal du détenteur de l’obligation en dette ou en capitaux propres d’une société sous-jacente. Cette société n’est généralement pas la même que la société émettrice de l’obligation. Ces obligations sont généralement détenues à court terme et promettent à l’investisseur des rendements élevés pour le capital payé. Ces rendements élevés sont nécessaires pour compenser l’investisseur pour le risque que le prix de l’action sous-jacente à l’obligation convertible inverse puisse chuter à un point tel que, si l’obligation est convertie, l’investisseur recevrait moins que le principal initial payé.
La plupart des obligations sont émises par des institutions à des investisseurs qui paient un paiement initial en principal pour avoir le droit de recevoir des paiements d’intérêts réguliers et le remboursement éventuel du principal. Il existe un type d’obligation appelée obligation convertible qui combine des éléments du marché des produits dérivés avec des aspects obligataires typiques. Avec une obligation convertible, l’investisseur a le droit de changer l’obligation en actions ou en dette à la fin de la durée de l’obligation, également appelée date d’échéance. En revanche, une obligation convertible inversée donne les droits de conversion à l’émetteur.
Dans une obligation convertible inversée typique, l’investisseur effectue un paiement initial du principal et détient les obligations pendant une durée relativement courte, souvent quelques années seulement, voire moins. Le taux du coupon, qui est le pourcentage d’intérêt sur le principal à rembourser à l’investisseur en versements réguliers, est nettement plus élevé que les taux attachés aux obligations ordinaires. En effet, l’investisseur prend un risque lié à la baisse potentielle du prix de l’action sous-jacente.
Il est typique que l’émetteur d’une obligation convertible inversée n’ait aucune relation directe avec la société de l’action sous-jacente. Essentiellement, l’émetteur d’obligations a ce qu’on appelle une option de vente sur ce contrat obligataire. Cela signifie que, si le cours de l’action sous-jacente tombe à un certain niveau avant l’expiration de la durée de l’obligation, le principal de l’obligation peut être converti en actions de l’action sous-jacente. Si cela se produit, il est dit que l’option a été «frappée», ce qui signifie que l’option peut être exercée.
Chaque fois qu’une obligation convertible inversée est frappée, l’investissement du détenteur de l’obligation peut en souffrir. La dette ou l’avoir qu’il reçoit sera souvent nettement inférieur au montant principal payé pour l’obligation. En conséquence, les investisseurs dans ce type d’obligations doivent toujours chercher à ce que l’action sous-jacente augmente ou au moins reste au-dessus du niveau de knock-in.