L’ipotesi del mercato efficiente (EMH) è una teoria degli investimenti che afferma che il mercato azionario tiene sempre conto di tutte le informazioni rilevanti su un’azienda quando valuta un’azione. Pertanto, tutte le azioni hanno un prezzo equo in ogni momento ed è impossibile acquistare un’azione sottovalutata o venderne una sopravvalutata. La teoria parte dal presupposto che un investitore non può sovraperformare il mercato a lungo termine e che l’unico modo per aumentare i rendimenti è aumentare il rischio in modo proporzionale. Questa teoria viene talvolta definita efficienza del mercato finanziario.
Eugene Fama ha sviluppato l’ipotesi del mercato efficiente nel 1970. Il suo studio di finanza e macroeconomia lo ha portato a ipotizzare un mercato trasparente, in cui tutti gli investitori hanno accesso a tutte le informazioni su una società che potrebbero influenzare il prezzo delle azioni. L’ipotesi del mercato efficiente si applica sia ai titoli growth che ai titoli value.
L’ipotesi del mercato efficiente ha portato a una serie di modelli e teorie che supportano, modificano o rifiutano l’EMH. L’efficienza della forma debole afferma che tutti i prezzi precedenti di un determinato titolo si riflettono nel prezzo di oggi. L’efficienza della forma semi-forte afferma che solo le informazioni non pubbliche possono avvantaggiare un investitore perché tutte le informazioni pubbliche sono contabilizzate nel prezzo delle azioni. L’efficienza in forma forte, come l’EMH, afferma che tutte le informazioni, pubbliche o non pubbliche, sono rappresentate nel prezzo di un’azione; nessun investitore può battere il mercato, anche con le cosiddette informazioni privilegiate.
L’ipotesi del mercato adattivo afferma che l’efficienza del mercato è correlata al numero di concorrenti, alle opportunità di profitto disponibili e alla capacità di adattamento dei partecipanti al mercato. Il mercato più efficiente avrà molti concorrenti per poche risorse. I mercati inefficienti avranno pochi partecipanti ma molte risorse.
Quando un titolo fluttua in conflitto con l’ipotesi del mercato efficiente, è possibile trarre profitto dalla differenza di prezzo. Questo è noto come arbitraggio. L’arbitraggio esiste solo nei mercati inefficienti. Il modello del “cammino casuale” afferma che i prezzi delle azioni sono imprevedibili e che le prestazioni passate non possono prevedere i rendimenti futuri.
Diverse teorie affrontano il motivo per cui, in un mercato efficiente, i prezzi delle azioni a volte si muovono in modo irrazionale, noto come anomalia di mercato. La teoria dell’agente stupido dice che se ogni investitore agisce da solo, tutte le informazioni si rifletteranno nel prezzo delle azioni. Quando gli investitori agiscono insieme, può insorgere il panico e la mentalità mafiosa, causando fluttuazioni dei prezzi. L’ipotesi del mercato rumoroso afferma che le fluttuazioni del prezzo e del volume degli scambi confonderanno i trader e si tradurranno in operazioni non basate sull’ipotesi del mercato efficiente.
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