La moderna teoria del portafoglio, o MPT, è un tentativo di ottimizzare il rapporto rischio-rendimento dei portafogli di investimento. Creata da Harry Markowitz, che ha vinto un premio Nobel per l’economia per la teoria, la moderna teoria del portafoglio ha introdotto l’idea della diversificazione come strumento per ridurre il rischio dell’intero portafoglio senza rinunciare a rendimenti elevati.
Il concetto chiave nella moderna teoria del portafoglio è Beta. Il beta è una misura di quanto uno strumento finanziario, come un’azione, cambia di prezzo rispetto al suo mercato. Questo è anche indicato come la sua varianza. Ad esempio, un titolo che si muove del 2%, in media, quando l’S & P 500 si muove dell’1%, avrebbe un Beta di 2. Al contrario, un titolo che, in media, si muove nella direzione opposta del mercato avrebbe un Beta negativo . In senso lato, Beta è una misura della rischiosità degli investimenti; maggiore è il valore assoluto di Beta, più rischioso è l’investimento.
La moderna teoria del portafoglio costruisce portafogli mescolando azioni con diversi Beta positivi e negativi per produrre un portafoglio con Beta minimo per il gruppo di azioni considerato nel suo insieme. Ciò che lo rende attraente, almeno in teoria, è che i rendimenti non si annullano a vicenda, ma piuttosto si accumulano. Ad esempio, dieci azioni, ciascuna delle quali dovrebbe guadagnare il 5% ma rischiosa da sola, possono potenzialmente essere combinate in un portafoglio con un rischio minimo che preserva il rendimento atteso del 5%.
La moderna teoria del portafoglio utilizza il Capital Asset Pricing Model, o CAPM, per selezionare gli investimenti per un portafoglio. Utilizzando Beta e il concetto di rendimento privo di rischio (ad esempio, titoli del Tesoro USA a breve termine), il CAPM viene utilizzato per calcolare un prezzo teorico per un potenziale investimento. Se l’investimento viene venduto a un prezzo inferiore a quel prezzo, è un candidato per l’inclusione nel portafoglio.
Sebbene teoricamente impressionante, la moderna teoria del portafoglio ha attirato critiche severe da più parti. L’obiezione principale riguarda il concetto di Beta; mentre è possibile misurare la Beta storica per un investimento, non è possibile sapere quale sarà la sua Beta in futuro. Senza tale conoscenza, è infatti impossibile costruire un portfolio teoricamente perfetto. Questa obiezione è stata rafforzata da numerosi studi che dimostrano che i portafogli costruiti secondo la teoria non hanno rischi inferiori rispetto ad altri tipi di portafogli.
La moderna teoria del portafoglio presuppone inoltre che sia possibile selezionare investimenti la cui performance è indipendente da altri investimenti nel portafoglio. Gli storici del mercato hanno dimostrato che tali strumenti non esistono; in tempi di stress del mercato, investimenti apparentemente indipendenti, in realtà, agiscono come se fossero correlati.
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