Das Asset Pricing Model oder Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist ein Mittel zur Bewertung des systematischen Risikos einer Anlage in eine Aktie und zur Bestimmung der erwarteten Rendite. Der mit dem Nobelpreis ausgezeichnete Ökonom William Sharpe schlug 1970 erstmals CAPM vor. Die angemessene Rendite einer Aktie wird anhand des Beta-Risikos des Vermögenswerts geschätzt, das ein Maß für die relative Volatilität der Aktie im Vergleich zum Markt ist. CAPM basiert auf der Annahme, dass erhöhte Risiken höhere Renditen rechtfertigen und erzielen sollten. Mit dem Capital Asset Pricing Model kann ein Anleger feststellen, ob der aktuelle Aktienkurs mit seiner prognostizierten Rendite übereinstimmt.
Vermögenswerte mit Betas von null sind relativ risikofrei. Die Formel des Asset-Pricing-Modells beginnt mit der risikolosen Rendite, zum Beispiel dem Zinssatz einer zehnjährigen Staatsanleihe. Die Formel lautet wie folgt: Erwartete Rendite = risikoloser Zinssatz + Beta (Marktzins – risikoloser Zinssatz). Die Subtraktion des risikofreien Zinssatzes von der mittleren Marktrendite liefert den zusätzlichen Betrag, den ein Anleger bei einer Anlage an der Börse über dem eines risikofreien Vermögenswerts erhalten sollte. Um eine Schätzung einer angemessenen, erwarteten Rendite zu generieren, wird die Prämie anschließend mit dem Beta der Einzelaktie multipliziert und zum risikofreien Zinssatz addiert.
Wenn beispielsweise eine zehnjährige Staatsanleihe zwei Prozent rentiert, beträgt der risikofreie Zins zwei Prozent. Bei einem Marktzins von 10 Prozent beträgt die durch die Aktienanlage generierte Prämie acht Prozent, die sich aus der Subtraktion der risikofreien zwei Prozent vom Marktzins ergibt. Unternehmen XYZ hat ein Beta-Risiko von zwei. Die Prämie, die eine Anlage in das Unternehmen XYZ gegenüber dem risikofreien Zinssatz erzielen sollte, wird durch Multiplikation von zwei mal acht berechnet. Die XYZ-Aktie des Unternehmens sollte einen Bonus von 16 Prozent über den risikofreien Zinssatz von zwei Prozent oder 18 Prozent generieren.
Die Wertpapiermarktlinie (SML) ist ein Liniendiagramm des Asset-Pricing-Modellsystems, wobei Beta auf der horizontalen Achse und die Vermögensrendite auf der vertikalen Achse aufgetragen sind. Mit einer Aufwärtsneigung nach rechts stellt die Linie die Beziehung zwischen Beta und erwarteter Rendite dar. Wenn Anleger die tatsächlichen Renditen eines Unternehmens auf diesem Diagramm vergleichen, weisen Aktien mit Renditen unterhalb der Linie eine schlechte Performance auf, wobei die Rendite das Risiko nicht rechtfertigt. Wenn die tatsächliche Rendite dagegen über der Linie liegt, ist die Aktie unterbewertet. Diese Aktie ist ein Schnäppchen.