Die moderne Portfoliotheorie oder MPT ist ein Versuch, das Risiko-Rendite-Verhältnis von Anlageportfolios zu optimieren. Die moderne Portfoliotheorie wurde von Harry Markowitz entwickelt, der für diese Theorie den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften erhielt.
Das Schlüsselkonzept der modernen Portfoliotheorie ist Beta. Beta ist ein Maß dafür, wie stark sich ein Finanzinstrument, z. B. eine Aktie, im Verhältnis zu seinem Markt ändert. Dies wird auch als Varianz bezeichnet. Beispielsweise hätte eine Aktie, die sich im Durchschnitt um 2 % bewegt, wenn sich der S&P 500 um 1 % bewegt, ein Beta von 2. Umgekehrt hätte eine Aktie, die sich im Durchschnitt in die entgegengesetzte Richtung des Marktes bewegt, ein negatives Beta . Im weitesten Sinne ist Beta ein Maß für das Anlagerisiko; je höher der absolute Wert von Beta, desto riskanter die Investition.
Die moderne Portfoliotheorie konstruiert Portfolios, indem sie Aktien mit unterschiedlichen positiven und negativen Betas mischt, um ein Portfolio mit minimalem Beta für die gesamte Aktiengruppe zu erstellen. Was dies zumindest theoretisch attraktiv macht, ist, dass sich die Renditen nicht gegenseitig aufheben, sondern kumulieren. Zum Beispiel können zehn Aktien, von denen jede erwartet wird, dass sie 5% verdienen, aber für sich genommen riskant sind, potenziell zu einem Portfolio mit sehr geringem Risiko kombiniert werden, das die erwartete Rendite von 5% bewahrt.
Die moderne Portfoliotheorie verwendet das Capital Asset Pricing Model oder CAPM, um Investitionen für ein Portfolio auszuwählen. Unter Verwendung von Beta und dem Konzept der risikofreien Rendite (zB kurzfristige US-Treasuries) wird CAPM verwendet, um einen theoretischen Preis für eine potenzielle Anlage zu berechnen. Wenn die Anlage zu einem niedrigeren Preis verkauft wird, ist sie ein Kandidat für die Aufnahme in das Portfolio.
Obwohl sie theoretisch beeindruckend ist, hat die moderne Portfoliotheorie von vielen Seiten heftige Kritik auf sich gezogen. Der Haupteinwand ist mit dem Konzept von Beta; Während es möglich ist, das historische Beta für eine Investition zu messen, ist es nicht möglich, zu wissen, wie sich das Beta in Zukunft entwickeln wird. Ohne dieses Wissen ist es tatsächlich unmöglich, ein theoretisch perfektes Portfolio aufzubauen. Dieser Einwand wird durch zahlreiche Studien bestärkt, die zeigen, dass theoretisch aufgebaute Portfolios keine geringeren Risiken aufweisen als andere Portfoliotypen.
Auch die moderne Portfoliotheorie geht davon aus, dass es möglich ist, Anlagen auszuwählen, deren Performance unabhängig von anderen Anlagen im Portfolio ist. Markthistoriker haben gezeigt, dass es solche Instrumente nicht gibt; In Zeiten von Marktstress wirken scheinbar unabhängige Investitionen tatsächlich so, als ob sie miteinander verwandt wären.
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