El costo internacional de capital es un término financiero que se define de manera general y se llega a él, pero básicamente representa cuál puede ser la tasa de rendimiento mínima esperada para una inversión en un mercado extranjero que es suficiente para atraer fondos a ese mercado. Esto se ve como un costo de oportunidad porque significa que, cuando los inversores toman riesgos en un mercado extranjero en particular, están perdiendo la oportunidad de invertir sus activos de capital en otro lugar. Normalmente, cuanto mayor es el riesgo, mayor es el costo internacional de capital. Esto lleva a la premisa básica de que los mercados emergentes y las naciones en desarrollo tienen un costo internacional de capital más alto tanto porque son mercados más inestables como porque los datos disponibles para analizar los niveles de riesgo apropiados para el inversionista generalmente son más poco confiables o escasos que en el primer momento. economías mundiales
Así como definir el concepto de costo internacional de capital puede ser una situación fluida, llegar a cifras reales de lo que es mercado por mercado también puede diferir debido a más de una docena de enfoques de análisis financiero diferentes utilizados para llegar a conclusiones. Si bien algunos de estos métodos producen resultados muy similares, otros son cálculos ad hoc que varían ampliamente. Una de las formas más comunes de ver el riesgo de invertir en intereses extranjeros y qué tipo de rendimiento pueden ofrecer estas inversiones es abordar el problema desde un punto de vista sistémico. Esto significa que la diversificación entre diferentes industrias dentro del país no ofrecería ninguna protección adicional contra el riesgo para el inversionista.
Un enfoque sistémico establecido, concebido por primera vez a principios de la década de 1960, se conoce como el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM). Si bien CAPM se basó inicialmente en datos del mercado de EE. UU., Desde 2011 se ha expandido a un alcance mundial a partir de 2011 y compara directamente el riesgo con las tasas de rendimiento. Los mercados se evalúan según el riesgo inherente que tienen y la cantidad de tiempo que una inversión debe mantenerse allí para generar una tasa de rendimiento esperada.
Una fórmula para el modelo CAPM sería CAPM = Rf + Bs (Rm – Rf), donde Rf es igual a la tasa libre de riesgo, Bs es igual a la beta del valor y Rm es igual al rendimiento esperado de la inversión. La tasa libre de riesgo se define como lo que sería una tasa de retorno en un valor libre de riesgo comparable y la beta se define como la medida de riesgo general para la inversión en comparación con una tasa de retorno de la prima del mercado (Rm). Un ejemplo para determinar el rendimiento esperado con tal fórmula para ver si vale la pena invertir sería una Rf del 4%, una beta de 2 y una tasa de prima del 8% para el 12% = 4% + 2 (8% – 4%). Dado que el 12% es un rendimiento bastante bajo para una inversión en un mercado riesgoso durante un período prolongado de tiempo, esto podría justificar colocar los activos de uno en otro lugar.
El modelo CAPM fue desacreditado a principios de la década de 1990, aunque había sido validado en más de 18 mercados extranjeros, porque no coincidía con los datos del sector de inversión japonés. Una de las variables en la ecuación que puede producir resultados erróneos es la vinculación del factor beta con el riesgo percibido país por país. Los mercados emergentes también mostraron una gran variación entre los valores beta y los rendimientos esperados.
Las fallas en CAPM llevaron a muchos otros métodos para calcular el costo internacional de capital. El Modelo de precios de activos de capital multifactorial mundial surgió a mediados de la década de 1970 para tener en cuenta formas más dinámicas de calcular las primas de riesgo cambiantes. El Modelo de Mezcla de Bekaert y Harvey compensó la integración total de los mercados locales en la comunidad comercial internacional, y el Modelo de Divulgación Soberana o el Modelo Goldman incorporaron los valores de rendimiento de los bonos de una nación, vinculados al mercado de EE. UU. Como punto de referencia, para calcular con mayor precisión beta. Se observó que el modelo de propagación soberana en sí tenía defectos significativos, y se crearon modelos posteriores para refinarlo, incluido el modelo de propagación soberana implícita, el modelo de relación de volatilidad de propagación soberana y el modelo Damodaran.
Varias otras fórmulas y modelos de cálculo de riesgos siguieron en los años siguientes para calcular el costo internacional de capital. Los economistas utilizan una variedad de estos modelos para llegar a valores que luego se promedian. Sin embargo, a pesar de un intento de llegar a un consenso sobre el riesgo predecible, varios factores clave desechan cualquier conclusión internacional del costo de capital. Entre estos se encuentra el hecho de que, en los mercados emergentes, a menudo puede surgir una crisis significativa en los sistemas políticos o económicos que descartan en gran medida las predicciones de riesgo, por lo que los modelos solo se consideran válidos para períodos de menos de diez años cuando se trata de mercados inherentemente inestables .
Inteligente de activos.