Un swap à échéance constante, souvent connu dans le monde financier simplement sous le nom de CMS, est un instrument d’investissement qui permet aux investisseurs de « swap » le taux d’intérêt d’un compte ou d’une obligation donnée, généralement sur une base flottante ou périodique. Dans ce type de swap, il y a une partie à intérêt fixe et une partie à intérêt variable qui sont réinitialisées périodiquement par rapport à un taux d’instrument financier fixe, tel qu’un bon du Trésor ou un taux d’obligation d’État. La période de swap à taux d’échéance constant est presque toujours plus longue que le rendement de l’instrument financier sur lequel le swap est réinitialisé. Pour cette raison, les investisseurs sont vulnérables aux changements du marché pendant une période plus longue. Ce n’est pas nécessairement négatif, mais cela signifie souvent que l’instrument n’est pas recommandé aux investisseurs inexpérimentés ou débutants. Dans la plupart des cas, les parties les plus intéressées par ce type d’échange sont les grandes entreprises et les institutions financières à la recherche de rendements plus élevés et de financements diversifiés, ainsi que les compagnies d’assurance-vie cherchant à couvrir les paiements d’assurance à long terme.
Comprendre les taux d’intérêt en général
Les paiements d’intérêts sont l’un des moyens par lesquels de nombreux investissements s’avèrent rentables. En finance, les «intérêts» sont essentiellement un pourcentage de l’investissement en capital qui est retourné à l’investisseur, généralement selon un calendrier défini. Les taux d’intérêt sont déterminés de différentes manières. Parfois, ils sont mandatés par un gestionnaire de fonds ou une entité gouvernementale. Dans d’autres cas, ils sont déterminés par les tendances du marché et peuvent varier en fonction d’éléments tels que le montant de l’investissement total et le nombre d’années pendant lesquelles l’investisseur a détenu de l’argent dans un certain fonds.
L’échange est un moyen de manipuler le taux d’intérêt afin d’essayer de maximiser les gains, et un CMS est spécifiquement conçu pour échanger contre des taux fixes ou autrement connus. L’idée principale est de tirer parti des sommets temporaires et des hausses du marché, et cela peut produire des gains importants – bien qu’il soit également sujet à des pertes potentiellement importantes.
Comment c’est calculé
Les swaps de taux à échéance constante diffèrent des swaps de taux d’intérêt standard dans la façon dont le retour sur investissement est calculé. Contrairement à un swap de taux d’intérêt standard, la jambe flottante d’un swap à échéance constante est périodiquement réinitialisée par rapport à un taux d’instrument fixe, tel qu’une obligation ou une action. Dans un swap de taux d’intérêt standard, la jambe flottante est fixée contre un autre taux d’intérêt, généralement le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR).
Des bénéfices potentiels
Un investisseur peut choisir un CMS s’il estime que le LIBOR baissera par rapport à un taux de swap d’une certaine devise sur une période de temps déterminée. Dans ce cas, l’investisseur achèterait alors un swap à échéance constante en achetant le LIBOR et recevrait à son tour le taux de swap pour la période définie. Par exemple, l’investisseur peut acheter un LIBOR à six mois pour recevoir le taux de swap à trois ans. Il s’agit essentiellement d’un pari à long terme que le taux de swap sera plus élevé que le taux LIBOR à la fin de la période d’investissement, donnant ainsi à l’investisseur un rendement plus élevé. Ce type de swap n’est pas idéal pour tous les investisseurs et peut être considéré comme un peu risqué en raison des fluctuations des taux d’intérêt.
Inconvénients et risques
Il n’est généralement pas conseillé aux investisseurs inexpérimentés de participer à ce type de paris d’investissement ou de couverture. La nature des swaps à échéance constante permet des pertes pratiquement illimitées. Si le LIBOR est supérieur à l’instrument acheté à la fin du terme, l’investisseur perd la différence, quelle que soit sa valeur. Les nouveaux investisseurs qui ne comprennent peut-être pas tous les aspects complexes pourraient en fin de compte perdre beaucoup d’argent. Un autre inconvénient de l’achat d’une maturité constante est qu’il nécessite une documentation de l’International Swaps and Derivatives Association (ISDA), ce qui peut être coûteux et prendre du temps. Les grandes entreprises dotées de services comptables dédiés sont généralement les mieux à même d’absorber ces coûts et charges.