Une durée modifiée est un processus qui identifie le montant du changement de valeur qu’un titre particulier subit lorsque les taux d’intérêt changent. L’idée derrière ce type de mesure est que les prix des obligations et les taux d’intérêt ont tendance à évoluer dans des directions différentes. Cela signifie que si le taux d’intérêt associé à l’émission d’obligations augmente, le prix de l’obligation diminue.
Pour comprendre le concept de duration modifiée, il est important de noter que le prix de l’obligation et la valeur de l’émission obligataire ne sont pas nécessairement les mêmes. Le prix de l’obligation est simplement le montant que l’entité émettrice demande pour l’obligation. En revanche, la valeur de l’obligation est basée sur plus de critères que le simple prix demandé. La différenciation entre les deux permet de mieux comprendre le fonctionnement d’une duration modifiée, car le prix des obligations ne réagit pas aux variations du taux d’intérêt de la même manière qu’une valeur obligataire.
Un facteur qui a une incidence sur la valeur de l’obligation est le degré de risque associé à l’émission. Bien que quelque peu subjectif, ce facteur peut indiquer que même si la relation entre le taux d’intérêt et le prix de l’obligation est constante, des questions sur la stabilité de l’entité émettrice de l’obligation peuvent signifier qu’il y a plus de risque. Un risque supplémentaire peut avoir un effet négatif sur la valeur de l’obligation, en termes de nombre d’investisseurs disposés à acheter dans l’émission obligataire, sans nécessairement exercer d’influence sur le prix de l’obligation.
La formule de base pour calculer une duration modifiée consiste à comparer le prix actuel et le taux d’intérêt attaché à l’émission obligataire. Dans la plupart des situations, ces deux facteurs auront tendance à évoluer dans des directions opposées. Cela signifie que si les taux d’intérêt augmentent, le prix de l’obligation peut baisser et l’obligation gagne en valeur pour les investisseurs qui trouvent l’émission plus souhaitable, en raison de la possibilité d’obtenir un rendement plus élevé tout en faisant un investissement plus petit. Si le taux d’intérêt baisse, l’obligation devient moins attrayante pour les investisseurs et la valeur pour les investisseurs est susceptible de diminuer en conséquence. Une fois la comparaison effectuée, il est possible de déterminer ce qu’un changement de taux d’intérêt ferait à la valeur de l’obligation entre le moment où le changement se produit et la date d’échéance de l’obligation.
Dans la pratique, cela signifie que la durée modifiée utilise une formule avec un plus le rendement à l’échéance pour déterminer l’impact de la variation des taux d’intérêt sur la valeur de l’obligation. Bien que cela puisse sembler quelque peu compliqué, ce processus n’est pas sans rappeler les formules utilisées pour prédire le changement qui se produit avec une hypothèque à taux variable ou variable. En identifiant la variation du taux d’intérêt, l’investisseur peut déterminer le type de rendement auquel il peut raisonnablement s’attendre sur la durée de vie de l’obligation si cette variation devait effectivement se produire.