Ein Pass-Through-Zertifikat ist eine Form eines festverzinslichen Wertpapiers, das es dem Zertifikatsinhaber ermöglicht, Geld zu erhalten. In den meisten Fällen kommt diese Art von festverzinslichen Wertpapieren in Form von Hypotheken, die in einem verbrieften Kreditpaket zusammengefasst sind. Beispielsweise stellen Banken und andere Finanzinstitute Kreditnehmern Hypothekendarlehen zur Verfügung; Die Institute platzieren dann eine Gruppe dieser Hypotheken in einer großen Investition und verkaufen sie an ein anderes Finanzinstitut. Die Zinsen aus all diesen Hypotheken stellen das Pass-Through-Zertifikat dar, da der Inhaber der Note das Geld erhält. Dieser Prozessscan ist recht komplex und bereitet den beteiligten Finanzinstituten einige Schwierigkeiten.
Hypotheken und ähnliche Darlehen fallen in eine Anlageklasse, die allgemein als Asset-Backed Securities bezeichnet wird. Wenn beispielsweise eine Bank oder ein anderes Finanzinstitut Kreditnehmern Geld für einen physischen Gegenstand präsentiert, konzentriert sich das Darlehen auf diesen Gegenstand. Zahlungsverzug oder Nichtzahlung des mit dem Gegenstand verbundenen Darlehens bedeutet, dass der Kreditgeber das Recht hat, diesen Gegenstand anstelle der Nichtzahlung zu nehmen. Wenn eine Bank oder ein anderes Finanzinstitut diese Kredite in eine verbriefte Anlage bündelt, können sie von potenziellen Anlegern – wie zum Beispiel ein Pass-Through-Zertifikat – als stabiler angesehen werden als andere Anlagearten. Für diese Anlagearten können auch andere Arten von verbrieften Optionen funktionieren.
In einigen Volkswirtschaften kann es ein Unternehmen oder eine staatlich geförderte Einrichtung geben, die häufig verbriefte Hypothekeninvestitionen oder Pass-Through-Zertifikate kauft. Der Zweck dieser Einrichtung besteht darin, Banken und Finanzinstituten Liquidität zur Verfügung zu stellen, die weiterhin Kredite vergeben und Hypotheken an neue Kreditnehmer vergeben können. Kurz gesagt, dieser Prozess wird auf Dauer fortgesetzt, solange Kreditnehmer Geld für große Gegenstände benötigen, die sie nicht über den normalen Cashflow kaufen können. Die Zinsen aus den Hypothekenzahlungen des verbrieften Instruments fließen in den Kauf der Anlage.
Anleger, die ein Pass-Through-Zertifikat erwerben, denken möglicherweise, dass diese Anlage sicherer oder weniger riskant ist als andere. Das Problem besteht darin, dass Hypotheken in dem verbrieften Instrument möglicherweise nicht vollständig risikofrei sind. Wenn beispielsweise eine Hypothek in Verzug gerät, verliert der Inhaber des verbrieften Instruments Geld. Dies kann dazu führen, dass der Inhaber – beispielsweise ein großes staatlich gefördertes Unternehmen – seine Zahlungen oder Kosten im Zusammenhang mit Geschäften nicht decken kann. Dies erzeugt einen Abwärtszyklus des Geldes beim Kauf und Verkauf eines Pass-Through-Zertifikats.