Eine Note ähnelt einer Anleihe insofern, als sie regelmäßige Zahlungen hat, die normalerweise halbjährlich gezahlt werden. Eine Note kann jedoch angepasst werden. Eine Credit-Linked-Note, auch bekannt als CLN, ist eine Note, an die ein Credit Default Swap angehängt ist. Das emittierende Unternehmen verkauft den Credit Default Swap an die Bank und erhält eine Jahresgebühr, die dann in Form einer höheren Rendite an die Anleger der Note weitergegeben wird. Der Credit Default Swap ermöglicht es dem Gläubiger oder der Bank auch, das Ausfallrisiko des Schuldscheins auf das Unternehmen zurückzuübertragen, wenn das Unternehmen seine Anleger nicht bezahlen kann. So bietet die Credit-Linked-Note-Struktur Banken eine Absicherung gegen Ausfallrisiken und Unternehmen bzw. Emittenten die Möglichkeit, den Anlegern eine höhere Rendite zu zahlen.
Um wirklich zu verstehen, was eine Credit-Linked-Note ist, ist es wichtig zu verstehen, was ein Credit Default Swap ist. Ein Credit Default Swap, auch CDS genannt, ist ein Vertrag, der es dem Käufer ermöglicht, das mit dem Ausfall verbundene Risiko gegen eine Gebühr zu verkaufen, die jährlich an den Verkäufer gezahlt wird; Dies ist ähnlich wie die Prämie für die Kfz-Versicherung. Wenn dem Auto etwas passiert, übernimmt die Versicherung die Kosten im Zusammenhang mit dem Unfall.
Um eine Credit-Linked Note zu erstellen, verkauft der Emittent ein CDS an die Bank, die die Note besichert oder besichert. Top-Investmentbanken verfügen über höhere Finanzierungsbeträge für Schuldschein- und Anleiheangebote. Diese Top-Investmentbanken mögen jedoch kein Risiko, also kaufen sie CDS als eine Form der Versicherung gegen den Ausfall auf der Note.
Der Aufbau der Credit-Linked Note ist knifflig. Es wird eine Zweckgesellschaft oder ein Trust gegründet, die mit der emittierenden Gesellschaft verbunden ist. Die Zweckgesellschaft kauft Wertpapiere mit AAA-Rating – diese Wertpapiere gelten als risikolose Wertpapiere. Gleichzeitig verkauft die Zweckgesellschaft einen CDS an die Bank, die die Schuldverschreibung zeichnet. Die Credit-Linked Note ist sowohl an die mit AAA bewerteten Wertpapiere als auch an die Kreditwürdigkeit der Gesellschaft, die die Zweckgesellschaft gegründet hat, gekoppelt. Wenn sich sowohl das AAA-geratete Papier als auch das Unternehmen gut entwickeln, erhält der Anleger bei Fälligkeit den angegebenen Wert der Schuldverschreibung oder den Nennwert. Wenn jedoch einer der beiden ausfällt, erhält der Anleger Pfennige auf den Dollar, der auch als Wiederbeschaffungswert bezeichnet wird.
Im Falle eines Unternehmensausfalls muss das Unternehmen der Investmentbank die Differenz zwischen Nennwert und Wiederbeschaffungswert zahlen, was schwierig ist, wenn das Unternehmen nicht einmal seine Investoren bezahlen kann. Um die erforderliche Auszahlung zu bewerkstelligen, verkauft das Unternehmen mit AAA bewertete Wertpapiere, die nicht mit dem in Verzug geratenen Unternehmen verbunden sind. Dies sind die Wertpapiere, die über das CDS in die Credit-Linked Note eingebettet sind. Auf diese Weise ist die Bank unabhängig vom Ausgang gegen Großschäden versichert.
Es ist wichtig zu beachten, dass sich der Begriff „Kredit“ in strukturierten Finanzierungen auf die Möglichkeit oder Wahrscheinlichkeit eines Verlustes aufgrund eines negativen Ereignisses bezieht. Ein Verlust ist alles, was weniger ist als die rechtzeitige Zinszahlung oder die vollständige Rückzahlung des Kapitals über die Laufzeit der Schuldverschreibung. Es ist auch wichtig zu beachten, dass in der Welt der Kreditprodukte normalerweise der Verkäufer das Risiko trägt und der Käufer dem Verkäufer eine Gebühr zahlt. Der Käufer zahlt für den Schutz und der Verkäufer bietet Schutz gegen eine jährliche Prämie oder Zahlung.