Die Kapitalstrukturarbitrage ist eine Anlagestrategie, die darauf abzielt, Unterschiede zwischen verschiedenen Aktien und Schuldtiteln ein und desselben Unternehmens zu nutzen. Anleger, die die Strategie anwenden, werden eine solche Ungleichheit erkennen und dann Vermögenswerte kaufen oder verkaufen, basierend auf der logischen Annahme, dass der Markt die Ungleichheit korrigiert. Im Gegensatz zu einigen anderen Formen der Arbitrage erhebt die Kapitalstrukturarbitrage nicht den Anspruch, einen garantierten Gewinn zu bieten.
Arbitrage ist einfach die Praxis, Ungleichheiten auszunutzen. Das einfachste Beispiel ist, wenn ein Vermögenswert auf verschiedenen Märkten zu unterschiedlichen Preisen gehandelt wird. Zumindest theoretisch kann ein Anleger sofort davon profitieren, indem er zum niedrigeren Preis kauft und zum höheren Preis verkauft. In der Realität kann dies sowohl durch die Transaktionskosten als auch durch die Möglichkeit von Preisänderungen in der kurzen Zeit zwischen den beiden Transaktionen begrenzt werden. Ein weiteres Beispiel für Arbitrage ist, wenn ein Spieler verschiedene Buchmacher mit unterschiedlichen Quoten ausnutzt, beispielsweise auf zwei mögliche Ergebnisse eines Ereignisses wetten kann, die beide eine Quote von mehr als 1:1 bieten.
Die Kapitalstrukturarbitrage wendet diese Philosophie auf zwei verschiedene Produkte an, die von demselben Unternehmen ausgegeben werden. In vielen Fällen wird ein Produkt aktienbasiert sein, wie beispielsweise Aktien, während das andere schuldenbasiert ist, wie beispielsweise Anleihen. Bei dieser Art von Arbitrage geht es nicht darum, die Disparität nahezu unmittelbar auszunutzen, sondern die Tatsache auszunutzen, dass sich der Markt bewegen sollte, um diese Disparität langfristig zu verringern oder zu beseitigen, um dem Händler so eine bessere eine Vorstellung davon, wie sich die Vermögenspreise in Zukunft entwickeln werden.
Ein gutes Beispiel dafür sind Nachrichten über ein Unternehmen, das darauf hindeutet, dass es besonders schlecht abschneidet. In einer solchen Situation werden sowohl die Anleihe- als auch die Aktienkurse wahrscheinlich stark fallen, aber der Aktienkurs wird aus mehreren Gründen wahrscheinlich stärker fallen: Die Aktionäre sind einem größeren Verlustrisiko ausgesetzt, wenn das Unternehmen liquidiert wird, da Anleiheinhaber Vorrang haben Anspruch; Dividenden werden wahrscheinlich reduziert oder ganz fallengelassen, während die jährlichen Anleihezahlungen festgelegt sind; und der Aktienmarkt ist normalerweise liquider, was bedeutet, dass er dramatischer auf Nachrichten reagiert. Ein Anleger, der dies weiß, kann investieren, um seine Erwartung zu nutzen, dass die Aktien vergleichsweise viel billiger werden als die Anleihen, zusammen mit der Möglichkeit, dass sich das Gleichgewicht zwischen den beiden später wieder ausrichtet, wenn sich das Unternehmen erholt.
Wenn ein Unternehmen zwei Arten von Anleihen ausgibt, eine Standardanleihe und eine Wandelanleihe, die in Unternehmensaktien getauscht werden können, sollte das Preisverhältnis der beiden Anleihen ziemlich konsistent sein, wobei die Varianz ausschließlich vom aktuellen Aktienkurs und der Dividende abhängt Ebenen. Jemand, der Kapitalstrukturarbitrage verwendet, wird versuchen, herauszufinden, wann dies nicht der Fall ist, und seine Zuversicht nutzen, dass die Varianz irgendwann auf ein normales Niveau zurückkehren wird.