La convexidad negativa es una caracter?stica de un pr?stamo que se representa mejor con un patr?n notablemente inusual en una curva de rendimiento. Esta caracter?stica invierte la situaci?n normal de que cuanto m?s tiempo tenga que correr una deuda, mayor ser? la tasa de inter?s. Los valores respaldados por hipotecas son una de las formas m?s comunes de deudas que pueden tener convexidad negativa.
La curva de rendimiento es un gr?fico que compara el tiempo que le queda a una deuda antes del reembolso, conocido como el tiempo hasta el vencimiento, con las tasas de inter?s vigentes. Un ejemplo de la forma habitual de esta relaci?n viene con los ahorros en un banco, que son efectivamente un pr?stamo del cliente al banco. El banco generalmente pagar? una tasa de inter?s m?s alta por una cuenta de ahorros donde el dinero debe dejarse en el banco por un per?odo de tiempo fijo que el que pagar?a por una cuenta corriente donde el dinero puede retirarse r?pidamente. Del mismo modo, una empresa que pide dinero prestado emitiendo un bono generalmente pagar? una tasa de inter?s anual m?s alta si el bono tiene m?s tiempo de ejecuci?n. En ambos ejemplos, la tasa m?s alta es efectivamente el precio de la garant?a de tener el dinero por m?s tiempo.
Esta relaci?n significa que, en la mayor?a de los casos, un gr?fico de curva de rendimiento muestra una curva convexa, lo que significa que la tasa de inter?s se inclina hacia arriba antes de nivelarse. Esto se debe a que, por ejemplo, la diferencia entre un pr?stamo a 1 a?o y un pr?stamo a 2 a?os es mucho m?s significativa que entre un pr?stamo a 24 y 25 a?os. En situaciones con convexidad negativa, la curva es parcial o totalmente c?ncava. Es decir que en algunos puntos la tasa de inter?s desciende a medida que aumenta el tiempo de vencimiento.
Al observar la convexidad negativa de los bonos, los economistas e inversores normalmente abordan el tema desde la otra perspectiva. En lugar de ver c?mo la duraci?n de un pr?stamo afecta las tasas de inter?s, observan c?mo las tasas de inter?s afectan la duraci?n de un pr?stamo. En general, se cree que cuanto m?s c?ncava es una curva de rendimiento, menos sensible es el precio que la gente pagar? por los bonos a los cambios en las tasas de inter?s.
Un ?rea com?n donde una deuda puede tener convexidad negativa es en los bonos exigibles. Estos son bonos donde la compa??a emisora, que es efectivamente el prestatario, tiene derecho a pagar el bono antes de la fecha de vencimiento acordada. Si las tasas de inter?s caen, la compa??a puede encontrar que es mejor sacar un nuevo pr?stamo a una tasa m?s baja y usar ese dinero para pagar el bono antes de tiempo.
Otra ?rea con convexidad negativa son los valores respaldados por hipotecas. Esto se debe a que las hipotecas en s? mismas a menudo se basan en tasas hipotecarias variables. Cuando las tasas de inter?s caen, es m?s probable que los propietarios paguen el pr?stamo m?s r?pido y lo paguen en su totalidad antes. Esto significa que el recorte en las tasas de inter?s ha acortado la duraci?n del pr?stamo. Los propietarios de valores respaldados por hipotecas a menudo aspirar?n a protegerse contra esta variaci?n comprando o vendiendo activos a largo plazo, como bonos del tesoro que no pueden pagarse anticipadamente.
Inteligente de activos.