?Qu? es un LBO?

Un LBO, o compra apalancada, es donde alguien compra una participaci?n mayoritaria de las acciones de una empresa mediante el uso de finanzas apalancadas. El LBO se usa cuando un inter?s adquirido no desea invertir, o no tiene a la mano, la cantidad de capital necesaria para comprar realmente una participaci?n controladora en una empresa objetivo. Para financiar la compra, por lo tanto, obtienen pr?stamos masivos, utilizando los activos de la compa??a que adquirir?n como garant?a contra su deuda. Luego, generalmente liquidan la compa??a que han comprado, pagan los pr?stamos y se quedan con las ganancias.

En general, la cantidad de apalancamiento utilizada en un LBO es alta, pero no excesivamente. El porcentaje promedio del precio de compra total compuesto por la deuda es generalmente de alrededor del 60%, pero en algunos casos puede llegar al 95%. Estos casos tienden a ocurrir solo cuando la expectativa de ganancias est? casi asegurada, cuando el grupo prestatario es altamente confiable y cuando las ganancias que se obtienen son bastante altas.

El primer LBO fue probable en 1955, cuando McLean Industries pidi? prestados $ 7 millones de d?lares estadounidenses (USD) para comprar Waterman Steamship Corporation por $ 49 millones de d?lares. Despu?s de que se adquiri? la compa??a, se vendieron $ 20 millones de d?lares de los activos de Waterman Steamship Corporation para pagar el dinero prestado. Los ejemplos a peque?a escala del LBO continuaron durante la d?cada de 1950 y hasta la d?cada de 1960, cuando comenzaron a crecer un poco. Desde el principio, LBO creci? el uso de sociedades de cartera que se cotizaban p?blicamente como una forma de comprar inversiones en otros activos, una t?ctica utilizada con gran efecto por los grandes financieros de la d?cada de 1960, incluidos Victor Posner y Warren Buffett.

En la d?cada de 1980, el LBO creci? en popularidad, con m?s de $ 250 mil millones de d?lares en compras en esa d?cada. Fue provocado en gran medida por una compra en 1982 por William Simon de Gibson Greetings por $ 80 millones de d?lares, de los cuales se apalanc? algo m?s del 95% del capital de inversi?n. Poco m?s de un a?o despu?s, la compa??a tuvo una oferta p?blica inicial (IPO) por un valor de m?s de $ 290 millones de d?lares, lo que le vali? a Simon m?s de $ 65 millones de d?lares en ganancias.

Fue durante este per?odo que el llamado asalto corporativo LBO subi? al escenario. Este tipo de LBO generalmente usaba una adquisici?n hostil para comprar la compa??a objetivo, en lugar de negociar una venta por su propia voluntad. Despu?s de la venta, el grupo adquirente a menudo despoja a la compa??a de sus activos, o la divide en sus partes constituyentes y vende cada parte para obtener una ganancia. Esto tambi?n se conoce como inversi?n en tierra arrasada, ya que los compradores se precipitan, toman una compa??a relativamente sana o algo enferma, y ??la cortan en pedazos para obtener una ganancia inmediata.

El LBO m?s grande de la d?cada de 1980, y el mayor de los valores ajustados por inflaci?n, fue la adquisici?n de RJR Nabisco por KKR. Despu?s de presentar una oferta final de $ 109 por acci?n, muy por encima de la oferta inicial de $ 75 por acci?n de Shearson Lehman Hutton, KKR gan? una feroz guerra de ofertas para adquirir Nabisco. Este LBO se relat? en el libro seminal sobre el LBO y la adquisici?n hostil, Barbarians at the Gate.

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