Le brûlage de rendement est une pratique qui a longtemps été considérée comme contraire à l’éthique et a finalement été déclarée illégale. La procédure de brûlage des rendements consistait à placer des majorations gonflées sur les obligations qui ont été utilisées pour compléter certaines formes d’offres d’obligations municipales. Cette action de majoration du prix des obligations entraînerait une baisse du rendement, créant une situation dite de burn.
L’idée derrière cette pratique était de contourner certains aspects de la loi fédérale des États-Unis qui ont à voir avec le montant des intérêts créditeurs qu’une municipalité pourrait gagner sur les titres du Trésor. Aux termes et conditions de l’émission des titres, il est interdit à la municipalité de gagner plus d’argent en intérêts que ce qui est payé sur la dette. En s’engageant dans des majorations d’obligations, il est possible pour le souscripteur de l’obligation de réaliser encore des revenus supplémentaires du projet sans affecter les intérêts tirés de l’obligation.
Lorsqu’il était encore possible d’utiliser le brûlage du rendement comme moyen de contourner la réglementation sur les valeurs mobilières, il n’était pas rare que les souscripteurs travaillent avec les municipalités pour trouver un abri approprié pour le profit supplémentaire généré par la pratique. Dans certains cas, les fonds supplémentaires seraient placés sur un compte spécial auprès d’une banque d’investissement. À d’autres moments, la municipalité pouvait recevoir les fonds sous forme de paiement séparé en tant que don à un fonds municipal qui n’était pas lié au projet au cœur de l’émission obligataire.
Aujourd’hui, des sanctions sévères sont en place lorsque la pratique est découverte. Les sanctions peuvent inclure un large éventail d’options, allant de simples amendes à l’emprisonnement. En règle générale, la plupart des souscripteurs ne discuteront pas de la possibilité d’un programme de réduction du rendement, et les municipalités qui souhaitent bien fonctionner avec les dispositions de la loi prendront des mesures pour s’assurer que rien ne puisse se produire avec l’émission d’obligations qui peut être interprétée à tort comme une augmentation du rendement.