En règle générale, les obligations fonctionnent en fournissant aux détenteurs d’obligations des paiements de coupons selon un certain calendrier de paiement prédéterminé. Entre ces paiements de coupons, des intérêts courent généralement. Le montant des intérêts courus dus à un détenteur d’obligations est généralement calculé en fonction du taux du coupon ainsi que du nombre de jours écoulés depuis le dernier paiement du coupon. De plus, la détermination des intérêts courus prend en compte la convention de décompte des jours, qui est simplement une méthode pour déterminer comment les intérêts courront sur une période de temps. Un prix sale est le coût de l’obligation ainsi que tout intérêt accumulé sur l’obligation entre les périodes de paiement des coupons.
Le prix sale d’une obligation augmente généralement à mesure que le temps de paiement du prochain coupon approche. Lorsque le paiement du coupon est effectué, le prix sale diminue alors à nouveau car il n’inclut plus les intérêts courus. À l’approche du prochain paiement du coupon, le prix sale augmente à nouveau car les intérêts courus continueront de s’accumuler.
Sur certains marchés boursiers, le prix sale d’une obligation est le prix que les investisseurs paient pour obtenir une obligation. Par exemple, la cotation du prix sale d’une obligation peut se produire sur certains marchés boursiers européens. Sur la plupart des grands marchés boursiers, cependant, les prix sales ne sont généralement pas proposés aux acheteurs potentiels d’obligations. Au lieu de cela, le coût d’une obligation est coté en fonction de son prix propre.
Un prix net est le prix d’une obligation à l’exclusion de tout intérêt accumulé sur l’obligation entre les paiements de coupon. En règle générale, les acheteurs potentiels préfèrent les prix propres lorsqu’ils reçoivent des cotations des obligations, car ils ont tendance à être plus stables que les prix sales. En règle générale, les prix propres changent en fonction de motifs économiques. Par exemple, un prix net peut changer si les taux d’intérêt montent ou descendent. Il peut également changer selon que l’émetteur d’obligations a un bon ou un mauvais crédit.
En revanche, les prix sales sont généralement plus imprévisibles. Dans l’ensemble, les prix sales ne représentent pas la vraie valeur d’une obligation aussi précisément que les prix propres. Comme pour un prix propre, un prix sale peut changer pour des raisons économiques comme les taux d’intérêt ou le crédit. Cependant, les prix sales peuvent également changer car ils dépendent du montant des intérêts accumulés depuis la dernière date de paiement du coupon. Ce changement peut se produire presque quotidiennement, ce qui rend le prix sale de l’obligation soumis à des fluctuations importantes.