Un titre à taux d’enchère, ARS, est un type d’instrument de dette dans lequel le taux d’intérêt est modifié après l’émission de l’instrument. Normalement, ce changement du taux d’intérêt est effectué à l’aide d’un processus connu sous le nom d’enchère néerlandaise. Les obligations municipales et les obligations de sociétés sont deux exemples courants de titres à taux d’adjudication, bien que les émissions d’actions privilégiées puissent également être classées de cette manière.
Les instruments de dette qui peuvent être classés comme étant des titres à taux d’adjudication partagent quelques caractéristiques. Premièrement, l’instrument porte une échéance nominale qui est considérée à long terme plutôt qu’à court terme. Deuxièmement, les termes et conditions liés à l’émission de l’instrument de dette permettent d’ajuster le taux d’intérêt via le mécanisme de l’enchère néerlandaise. Il est important de noter que tous les types d’obligations ou d’émissions d’actions privilégiées ne rentrent pas dans cette catégorie.
Le concept d’ajustement des taux d’intérêt dans un cadre d’enchères a été introduit pour la première fois à la fin des années 1980. Au cours de l’enchère, un courtier ou un revendeur soumet une offre pour ajuster le taux d’intérêt actuel sur une obligation ou le dividende actuel sur une émission d’actions privilégiées donnée. L’enchère est soumise à un commissaire-priseur, une fois l’enchère déclarée ouverte. Lorsque l’enchère déclare la clôture des enchères, il évalue les offres et détermine le nouveau taux d’intérêt ou dividende. Habituellement, c’est le taux le plus bas qui sera sélectionné et affecté à la sécurité du taux d’enchères. La date à laquelle le taux d’intérêt est modifié est normalement appelée date de réinitialisation.
Selon le marché concerné, un titre à taux d’enchère peut être mis aux enchères tous les sept jours jusqu’à des intervalles de trente-cinq jours calendaires. Il existe quelques catégories de titres qui peuvent apparaître quotidiennement, avec des dates de réinitialisation apparaissant périodiquement au cours du mois, du trimestre et de l’année. Cependant, certains titres peuvent être réinitialisés le jour ouvrable suivant la clôture de l’adjudication.
De nombreux investisseurs considèrent qu’un titre à taux d’enchères est une excellente opportunité d’investissement. Cependant, il y a ceux qui ne sont pas en faveur de ce type de stratégie d’investissement. Les problèmes couramment cités avec le concept de sécurité du taux d’enchères sont que le processus peut réduire la liquidité bancaire en général et peut également créer une baisse du taux du coupon.