Custo de capital não alavancado é um termo usado em referência a um sistema de análise do custo de um projeto de capital proposto ou potencial que uma empresa ou organização está considerando. O fator de distinção entre este tipo de estimativa de custos e o método alavancado de estimativa de custos é o fato de que este método simula um ambiente onde a organização irá realizar qualquer projeto que está contemplando em uma folha em branco, sem a necessidade de pedir dinheiro emprestado ou calcular os custos que irão naturalmente acumular com a aquisição de tal financiamento. Este método de estimativa de custo para projetos tem um valor porque ajuda a organização que contempla o projeto em questão a colocar os detalhes em uma perspectiva mais clara e separar o custo real do projeto dos custos extras que serão acumulados com a obtenção e o serviço da dívida.
Uma ilustração da aplicação de um custo de capital desalavancado pode ser vista no caso de uma empresa que está pensando em construir uma nova fábrica para complementar a que já possui. Através da aplicação do princípio do custo de capital não alavancado, tal empresa será capaz de diferenciar entre o custo real da fábrica proposta e outros fatores estranhos. Isso se deve ao fato de que sob o custo de capital desalavancado, a empresa calculará apenas o valor exato que o projeto exigirá, incluindo o custo de aquisição do terreno, o custo de compra dos materiais de construção, os custos de construção, e os custos de aquisição dos diversos equipamentos e maquinários que serão colocados na fábrica. Nesse caso, fica claro que apenas o dinheiro exato que será aplicado no projeto será incluído no cálculo dos custos.
Por outro lado, onde a empresa não aplica um custo de capital não alavancado e decide aplicar o contrário, que é o custo de capital alavancado, incluirá outros fatores no cálculo do custo do projeto. Assim, a empresa incluirá os custos inerentes à obtenção do financiamento do projeto, incluindo o pagamento de juros do empréstimo e o pagamento de dividendos aos acionistas. Outros custos também incluirão qualquer tipo de taxa de corretagem que possa ser aplicada ao financiamento.