A inclinação da volatilidade é um termo financeiro que se refere ao gráfico da volatilidade implícita em função do preço de exercício de uma opção. É desenhado usando preços de opções de mercado para trabalhar retroativamente no modelo de precificação de opções Black-Scholes para encontrar a volatilidade do ativo subjacente. O gráfico mostra os preços de exercício disponíveis para opções de compra e venda. Ele mantém o ativo subjacente e a data de vencimento da opção constantes. Os investidores deram nomes a formas comuns de distorção de volatilidade: um gráfico em forma de U é um sorriso de volatilidade, um gráfico que mostra maior volatilidade a preços mais baixos é um sorriso malicioso de volatilidade ou uma distorção reversa e um gráfico que mostra maior volatilidade a preços mais altos é um inclinação para a frente.
O modelo de precificação Black-Scholes usa a volatilidade de um ativo para prever os preços das opções desse ativo. Aplica-se a opções de compra e venda. As opções de compra permitem ao titular comprar ações a um preço pré-determinado, denominado preço de exercício, independentemente do preço de mercado da ação. As opções de venda permitem que o detentor venda as ações pelo preço de exercício.
Um exemplo pode ilustrar o modelo Black-Scholes. Uma ação é vendida hoje por 35. Amanhã, ela tem 50 por cento de chance de cair para 20 e 50 por cento de chance de subir para 50. Uma opção de compra com um preço de exercício de 30 que expira amanhã dará um lucro de zero no primeiro caso e 20 no segundo. Como cada caso tem 50 por cento de probabilidade de ocorrer, o valor da opção hoje é 10.
O exemplo é altamente simplificado, permitindo apenas dois estados futuros. A precificação de opções do mundo real usa funções de probabilidade para levar em consideração a distribuição completa de estados futuros potenciais. Esta versão simplificada, no entanto, ilustra a lógica por trás da precificação de opções.
Black-Scholes assume que a volatilidade é constante para o ativo subjacente nos preços de exercício, o que faz sentido: mesmo que dois investidores mantenham opções com preços de exercício diferentes, eles verão os mesmos relatórios vindos da bolsa de valores. A volatilidade implícita, no entanto, pode variar, criando a distorção da volatilidade. Usar o preço de mercado como o preço da opção e reverter o processo Black-Scholes acima produz a curva de inclinação da volatilidade para um ativo. A volatilidade implícita deve ser constante, mas não é, o que implica que as opções estão mal avaliadas nos mercados do mundo real. A variação é causada por fatores psicológicos que aumentam a demanda em uma extremidade do espectro de preços.
A alta demanda por uma opção aumenta o preço, o que resulta em aumento da volatilidade implícita do ativo. As opções podem ser separadas em classes por seus preços de exercício. As opções dentro do dinheiro são opções das quais os investidores poderiam lucrar se pudessem exercê-las no presente. Isso significa que as opções de compra com preço de exercício inferior ao preço de mercado e as opções de venda com preço de exercício superior ao preço de mercado estão dentro do dinheiro. As opções fora do dinheiro são o oposto, e as opções dentro do dinheiro têm um preço de exercício igual ao preço de mercado.
A demanda varia entre as classes de opções, o que cria os padrões distintos de gráficos de distorção de volatilidade. O padrão de sorriso de volatilidade é comum no mercado de câmbio estrangeiro e indica que os investidores preferem ter opções dentro do dinheiro ou fora do dinheiro do que opções dentro do dinheiro. A preferência por um lado do gráfico produz uma inclinação reversa ou para a frente e é causada pela aversão ao risco dos investidores. Por exemplo, os mercados de commodities têm desvios para a frente porque as ligações out-of-the-money podem proteger os investidores dos perigos de falha na entrega.
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