Um spread z, ou spread de volatilidade zero, é o spread em que os fluxos de caixa descontados do título igualam seu valor presente em uma curva de rendimento à vista. Seu objetivo principal para investidores ou negociantes é medir o spread que pode ser capturado ao longo da curva de rendimento se o título for mantido até o vencimento. É uma ferramenta útil para a análise de um título não tesouro, pois mede seus riscos de crédito, liquidez e opções. Os spreads Z também podem ser usados como um indicador econômico, onde um spread z negativo geralmente indica que uma recessão está a caminho. O cálculo do spread z requer tentativa e erro para encontrar o spread correto, usando pontos de base para que o valor presente dos fluxos de caixa e o preço do título sejam os mesmos.
O cálculo do spread z começa com a adição de pontos básicos a cada taxa na curva à vista. Por exemplo, se a taxa de dois anos na curva à vista for 4% com 50 pontos básicos a serem adicionados, a taxa seria 4.50%. Um analista pode usar essa taxa para calcular o valor presente de cada fluxo de caixa e, em seguida, adicionar todos os fluxos de caixa juntos. O total geral dos fluxos de caixa deve ser igual ao preço do título. Se esses dois números não coincidirem, recálculos precisarão ser feitos usando spreads diferentes, ou pontos base, até que o valor presente dos fluxos de caixa seja igual ao preço do título.
As vantagens de um spread z incluem sua capacidade de ser independente de outros pontos na curva de juros. Ao contrário do spread nominal, o spread z não depende de apenas um ponto da curva de rendimento, o que permite a confiança de investidores ou corretores. Embora os z-spreads sejam mais comumente usados por investidores e comerciantes, às vezes é usado como um indicador da saúde da economia. Por exemplo, um spread z negativo pode apontar para uma recessão iminente.
A medição do spread z não se limita a nenhuma curva de taxa à vista, portanto, os cálculos devem indicar claramente qual curva da taxa à vista foi usada. Por exemplo, um spread z pode usar a curva de taxa à vista de referência do emissor do título para medir a liquidez e o risco de opção desse instrumento específico. As dívidas de curto prazo e com ratings elevados terão pouca ou nenhuma diferença entre o spread z e o spread do swap de ativos. Se houver uma diferença entre esses dois spreads para esse tipo de dívida, pode-se presumir que o mercado não precificou esse título com precisão e os ajustes ocorrerão em breve.