As opções borboleta são opções envolvidas em uma estratégia de investimento estruturada para fornecer um valor limitado de retorno, mesmo que o grau de risco associado aos ativos subjacentes das opções mude no futuro. O processo envolve a utilização de uma série de opções de compra longas e curtas para criar um padrão que ajude a proteger o investidor de incorrer em perdas, mesmo que o risco implícito associado às opções seja diferente do risco futuro que eventualmente surgir. Como acontece com muitas estratégias de opções, a estruturação de opções de borboletas requer planejamento e seleção cuidadosos e atenção aos detalhes para ter sucesso.
Na verdade, existem dois tipos diferentes de opções de borboletas. Uma delas é conhecida como borboleta longa. Com este arranjo, todas as opções envolvidas terão o mesmo prazo de validade. A série de opções de compra envolverá uma opção de compra longa com um preço de exercício ligeiramente inferior ao de referência, seguida de duas opções de compra de venda curta no valor de referência. Como fase final do processo, é iniciada uma long call a um preço ligeiramente superior ao preço de exercício. A combinação ajuda a compensar a chance de perda geral, permitindo ao investidor minimizar efetivamente as chances de perda, ao mesmo tempo que ajuda a melhorar as chances de obter um retorno pelo menos modesto.
As opções short butterfly também usam uma série de opções de compra ou, às vezes, uma combinação de opções de compra e venda para produzir o resultado desejado. A diferença é que com uma abordagem borboleta curta, a combinação de chamadas curtas e longas é invertida, o que significa que, onde as chamadas longas são usadas na borboleta longa, as chamadas curtas são substituídas. Ao mesmo tempo, as chamadas curtas na borboleta longa são substituídas por chamadas longas na abordagem da borboleta curta. Esse arranjo, supondo que a seleção de opções seja ideal, tem mais probabilidade de gerar receita se a volatilidade futura das opções for maior do que a volatilidade implícita.
O tempo nas opções borboleta é muito importante para o sucesso da estratégia. Além da escolha das opções certas, é fundamental que as mudanças na volatilidade sejam observadas ao longo do processo e que cada uma das ligações envolvidas seja iniciada no momento certo. Embora um tanto complicada, essa abordagem é capaz de produzir retornos que fazem o tempo e o esforço valerem a pena para muitos investidores. Normalmente, os investidores mais novos apenas tentam essa abordagem trabalhando em estreita colaboração com um corretor experiente que seja capaz de identificar a combinação certa de opções e também possa aconselhar quanto ao momento de cada chamada.